اتِر (ETH) پایین‌تر از قیمت تحقق‌یافته خود معامله می‌شود، در حالی که شاخص‌های آنچین نشان می‌دهند فشار فروش در حال کاهش است و تقاضا در حال بهبود است؛ با این حال، هنوز یک کف قطعیِ چرخه شکل نگرفته است.

طبق گفته CryptoQuant، اتریوم از نظر ارزش‌گذاری (valuation) به‌طور فزاینده‌ای جذاب‌تر شده، به‌خصوص نسبت به بیت‌کوین، اما داده‌های آنچین حاکی از آن است که بازار هنوز به کف قطعی چرخه نرسیده است.

این شرکت تحلیل‌گر در جدیدترین گزارش هفتگی خود گفت اتریوم (ETH) حدود ۱۷٪ پایین‌تر از قیمت تحقق‌یافته‌اش معامله می‌شود؛ یعنی تقریباً ۱۷٪ کمتر از میانگین هزینه خرید آنچین (onchain acquisition cost) برای همه ETHهای در گردش که حدود ۲,۳۰۰ دلار است. به‌صورت تاریخی، معامله اتریوم پایین‌تر از قیمت تحقق‌یافته با دوره‌هایی همراه بوده که بازار کم‌ارزش‌گذاری شده و کف‌های بلندمدت شکل گرفته‌اند.

در این رابطه بخوانید‌ : آلتورا چیست؟ هر آنچه که باید درباره ALU بدانید

اتریوم همچنین نشانه‌هایی از بهبود نسبت به بیت‌کوین (BTC) نشان می‌دهد. CryptoQuant گفت نسبت ارزش بازار به قیمت تحقق‌یافته (MVRV) اتریوم از محدوده‌های بیش‌ارزش‌بودنِ افراطی عقب‌نشینی کرده، ورود سرمایه به صرافی‌ها کاهش یافته و دارایی‌های صندوق‌های قابل معامله (ETF) پس از چندین ماه ضعف شروع به بازیابی کرده‌اند. همچنین حجم معاملات اسپات ETH/BTC وارد بازه‌ای شده که به‌طور تاریخی با کف‌های بازار مرتبط بوده است.

CryptoQuant می‌گوید دو مورد از پنج شاخص کلیدی اتریوم برای رسیدن به کف، تأیید شده‌اند. منبع: CryptoQuant

با این حال، تنها دو مورد از پنج شاخص CryptoQuant به سطوح بازگشت در تاریخ رسیده‌اند. سایر معیارها در حال بهبود هستند، اما هنوز به شرایطی نرسیده‌اند که کف‌های چرخه‌های قبلی را مشخص می‌کرد؛ بنابراین احتمال دارد کف اتریوم هنوز در حال شکل‌گیری باشد.

این گزارش منتشر شده در حالی که اتریوم در این هفته به‌طور کوتاه بالاتر از ۱,۹۵۰ دلار رفت و بیت‌کوین از مرز ۶۷,۰۰۰ دلار عبور کرد: که این حرکت تحت‌تأثیر خوش‌بینی نسبت به قانون CLARITY در آمریکا بوده است. همزمان، برخی تحلیل‌گران بازار به امکان چرخش سرمایه از سهام زیاد از حد ارزش‌گذاری شده حوزه AI و بازگشت آن به کریپتو اشاره کرده‌اند: حرکتی که اگر اشتهای ریسک گسترده‌تر شود، می‌تواند از اتریوم بیشتر حمایت کند.

نسبت ETH/BTC در MVRV از نزدیک ۰.۹۵ در آگوست ۲۰۲۵ به حدود ۰.۶۵ کاهش یافته است و نشان می‌دهد اتریوم نسبت به بیت‌کوین به‌طور قابل توجهی ارزان‌تر شده است. منبع: CryptoQuant

عرضه اتریوم در حال کاهش است؛ خروجی از صرافی‌ها افزایش یافته و میزان استیکینگ بالا می‌رود

اتریوم طی ماه گذشته چندین سیگنال آنچینِ سازنده نشان داده است. در هفته‌ای که از ۲۹ ژوئن آغاز شد، فعالیت برداشت از بایننس بزرگ‌ترین صرافی کریپتو جهان از نظر حجم معاملات به بالاترین سطح خود در بیش از سه سال رسید.

تحلیلگران معمولاً خروجیِ پایدار از صرافی‌ها را به عنوان نشانه‌ای تفسیر می‌کنند که سرمایه‌گذاران دارایی‌های خود را به سمت سلف کاستودی (self-custody) یا استیکینگ می‌برند، نه اینکه آن‌ها را برای فروش احتمالی روی صرافی‌ها نگه دارند: البته چنین جریانی‌ها تضمین نمی‌کنند که انباشت (accumulation) حتماً اتفاق افتاده باشد.

در همین حال، طبق Staking Rewards، اکنون ۳۴٪ از عرضه در گردش اتریوم استیک شده است. طبق گزارشات، مشارکت بالاتر در استیکینگ میزان ETH آماده برای معامله را کاهش می‌دهد و در صورت باقی ماندن تقاضا در سطح مقاوم، می‌تواند فشار فروش کوتاه‌مدت را تا حدی کم کند.

Tom Lee’s Bitmine Immersion Technologies بزرگ‌ترین دارنده سازمانی اتریوم به انباشت اتر ادامه می‌دهد و با وجود اینکه روی زیان‌های تحقق‌نیافته (unrealized losses) بزرگی نشسته، طی یک دوره یک‌ماهه ۳۲۵,۰۰۰ ETH به موجودی خود اضافه کرده است. این شرکت همچنین هدفی تعیین کرده که ۵٪ از دومین ارز دیجیتال بزرگ را در اختیار داشته باشد.

همچنین بخوانید : متادیتا (metadata) در تراکنش های بلاک چین چیست؟

نتیجه‌گیری

اتریوم از نظر شرایط در حال نزدیک شدن به کف چرخه است، اما هنوز کفِ قطعی تأیید نشده. از یک طرف، داده‌های آنچین نشان می‌دهد فشار فروش کم شده و تقاضا در حال بهتر شدن است و حتی اتریوم نسبت به بیت‌کوین ارزان‌تر و جذاب‌تر شده. از طرف دیگر، خروج دارایی از صرافی‌ها و افزایش استیکینگ باعث می‌شود عرضهِ آماده برای معامله کمتر شود که می‌تواند در کوتاه‌مدت جلوی ریزش را بگیرد.

با این حال، چون همه شاخص‌های کلیدی به سطوح تاریخی برگشت نرسیده‌اند، نتیجه می‌گیریم که احتمالاً هنوز کف در حال شکل‌گیری است نه اینکه تمام شده باشد.