نهنگ‌ها هنوز هم قیمت‌ها را جابه‌جا می‌کنند، اما جریان‌های ETF، نقدینگی صرافی و تغییرات کلان اقتصادی اکنون رنگ روزانه بیت‌کوین را تعیین می‌کنند.

نکات کلیدی:

از سال ۲۰۲۴، ورود و خروج ETFهای اسپات قوی‌ترین عامل تعیین‌کننده روزهای سبز و قرمز بیت‌کوین بوده است.

با کاهش موجودی‌های ارزهای دیجیتال در صرافی‌ها به پایین‌ترین سطح چند سال اخیر، وقتی که یک سفارش بزرگ برای خرید یا فروش ایجاد می‌شود، این سفارش باید مسافت بیشتری را در کتاب سفارشات طی کند تا به قیمت‌های اجرایی برسد. به عبارت دیگر، به دلیل کمبود عرضه یا تقاضا در بازار، سفارشات بزرگ می‌توانند باعث تغییرات قیمتی بیشتری شوند، چون برای پر کردن آن‌ها به قیمت‌های متفاوت‌تر نیاز است. به همین دلیل، حرکات بزرگ‌تر در بازار تأثیر بیشتری بر قیمت‌ها دارند.

در این رابطه بخوانید‌ : اوراکل تلور چیست؟ و چگونه کار میکند؟

دارندگان بزرگ معمولاً معاملات خود را تقسیم می‌کنند که شوک‌های قابل مشاهده ناشی از “حرکت کیف پول” را کاهش می‌دهد.

نرخ‌های تامین مالی، اوپن اینترست، دلار و بازده‌ها غالباً بیشتر از هر کیف پول واحد، جهت روند را شکل می‌دهند.

همه “می‌دانند” نهنگ‌ها قیمت بیت‌کوین را جابه‌جا می‌کنند و هنوز هم می‌توانند قیمت‌ها را تحت تأثیر قرار دهند.

از زمانی که ETFهای اسپات وارد بازار شده‌اند، جهت بیت‌کوین معمولاً به ورودی و خروجی ETFها بستگی دارد. تغییرات قیمت بیت‌کوین بیشتر به مقدار ارزهایی که در صرافی‌ها برای خرید و فروش موجود است بستگی دارد و نه فقط به تصمیمات یک کیف پول بزرگ.

به عنوان مثال، ETF iShares بیت‌کوین بلک‌راک (IBIT) بیش از ۸۰۰,۰۰۰ بیت‌کوین را برای هزاران سرمایه‌گذار دارد. این یعنی که این ETF می‌تواند به اندازه‌ای بزرگ باشد که تأثیر زیادی بر بازار بگذارد، حتی بیشتر از یک نهنگ بزرگ که فقط یک کیف پول دارد.

پس در واقع، اگر ETFها و دیگر نهادها مقدار زیادی بیت‌کوین وارد یا خارج کنند، این کار می‌تواند تأثیر بیشتری بر قیمت‌ها بگذارد تا اینکه فقط یک شخص یا کیف پول بزرگ بخواهد مقدار زیادی بیت‌کوین را خرید یا فروش کند.

این راهنما به شما کمک می‌کند تا بفهمید که واقعاً چه چیزهایی در بازار ارزهای دیجیتال مهم هستند. به جای اینکه فقط به اخبار مربوط به نهنگ‌ها (سرمایه‌گذاران بزرگ) توجه کنید و بگویید که آنها چه کار می‌کنند، این راهنما مکانیک‌های واقعی بازار را توضیح می‌دهد که بر قیمت‌ها تأثیر می‌گذارد.

همچنین، یک چک‌لیست سریع از داده‌ها را فراهم می‌کند که می‌توانید از آن استفاده کنید تا به راحتی و به‌طور مؤثر وضعیت بازار را بررسی کنید، بدون اینکه بخواهید به هر خبری که می‌گوید “نهنگ تازه حرکت کرده” توجه کنید. به این ترتیب، می‌توانید تصمیمات بهتری بگیرید.

چی چیزی به عنوان “نهنگ” شناخته می‌شود؟

در دنیای ارزهای دیجیتال، نهنگ به یک واحد اشاره دارد که حداقل ۱,۰۰۰ بیت کوین در اختیار دارد. بسیاری از داشبوردها به‌طور خاص محدوده ۱,۰۰۰ BTC تا ۵,۰۰۰ BTC دارند.

همچنین بخوانید : اسلشینگ (Slashing) چیست؟ و چگونه میتوان از آن در امان ماند؟

یک “واحد” در اینجا به مجموعه‌ای از آدرس‌های کیف پول اشاره دارد که توسط یک نفر یا نهاد کنترل می‌شود. به عبارت دیگر، ممکن است یک فرد چندین آدرس کیف پول داشته باشد، اما همه این آدرس‌ها به او تعلق دارند.

برای اینکه شرکت‌های تحلیلی بتوانند بفهمند که این آدرس‌ها به یک شخص تعلق دارند و یک دارنده را بیش از یک بار محاسبه نکنند، از روش‌های خاصی استفاده می‌کنند. مثلاً اگر چند آدرس همزمان برای خرید یا فروش یک ارز دیجیتال استفاده شوند، یا اگر تغییرات از یک آدرس به آدرس دیگر ارسال شود، این نشانه‌ها به آن‌ها کمک می‌کند تا این آدرس‌ها را به هم مرتبط کنند و به‌جای اینکه هر آدرس را جداگانه حساب کنند، همه را به عنوان یک واحد یکسان در نظر بگیرند.

این کار به جلوگیری از اغراق در تعداد “نهنگ‌ها” یا دارندگان بزرگ کمک می‌کند.

این تمایز اهمیت زیادی دارد زیرا اگر فقط به تعداد آدرس‌های موجود در “فهرست ثروتمند” نگاه کنیم، ممکن است تصور کنیم که تعداد زیادی نهنگ وجود دارد در حالی که واقعیت این نیست.

بسیاری از خدمات بزرگ مانند صرافی‌ها، نگهدارنده‌های ETF و پردازش‌کننده‌های پرداخت هزاران کیف پول دارند که به نام خودشان نیستند، بلکه به کاربران مختلف خدمات می‌دهند. بنابراین، اگر ما همه این آدرس‌ها را جداگانه حساب کنیم، ممکن است به نظر برسد که تمرکز ثروت در دست تعداد کمی از افراد است، در حالی که در واقع این آدرس‌ها متعلق به کاربران مختلفی هستند.

به همین دلیل، محققان و کارشناسان به این نکته تأکید می‌کنند که نباید فقط بر اساس داده‌های آدرس نتیجه‌گیری کنیم، زیرا این داده‌ها ممکن است تصویر دقیقی از وضعیت واقعی بازار و توزیع ثروت ارائه ندهند. خوشه‌بندی آدرس‌ها به ما کمک می‌کند تا بفهمیم که کدام آدرس‌ها به یک نهاد خاص تعلق دارند و این موضوع به ما اجازه می‌دهد تصویر بهتری از توزیع ثروت در بازار داشته باشیم.

روش‌ها متفاوت هستند. در برخی از روش‌ها، نهنگ شامل واحدهای خدماتی مانند صرافی‌ها، ETFها یا استخرهای نگهداری و شرکت‌ها می‌شوند. برخی دیگر خوشه‌های شناخته‌شده صرافی و ماینرها را مستثنی می‌کنند تا بر نهنگ‌های واقعی سرمایه‌گذار تمرکز کنند.

در این راهنما، ما یک قاعده خاص داریم که هر واحدی که حداقل ۱,۰۰۰ BTC دارد را در نظر می‌گیریم. این یعنی اگر یک آدرس یا مجموعه آدرس‌ها بیشتر از این مقدار داشته باشند، آن‌ها را به عنوان نهنگ حساب می‌کنیم.

همچنین، ما به‌روشنی مشخص می‌کنیم که آیا کیف پول‌های مربوط به خدماتی مانند صرافی‌ها و نگهدارنده‌های ETF در این آمار گنجانده شده‌اند یا خیر. این کار کمک می‌کند تا شما بدانید هر معیار چه معنی و چه دقتی دارد و دقیقاً مشخص می‌شود که آیا اطلاعات شامل نهادهای بزرگ است یا فقط به سرمایه‌گذاران فردی مربوط می‌شود. به این ترتیب، می‌توانید نتایج را بهتر درک کنید و تصمیمات بهتری بگیرید.

آیا می‌دانستید؟ تعداد واحدهایی که حداقل ۱,۰۰۰ بیت کوین در اختیار دارند به تازگی از ۱,۶۷۰ گذشته و بالاترین سطح از اوایل ۲۰۲۱ را به ثبت رسانده است.

بیت‌کوین (BTC) در حال حاضر چقدر متمرکز است و چه کسانی آن را در اختیار دارند؟

از زمان راه‌اندازی ETFهای نقدی در ایالات متحده، بخش بزرگی از عرضه قابل مشاهده بیت‌کوین به استخرهای نگهداری منتقل شده است. تنها ETF بلک‌راک (BlackRock) به نام IBIT حدود ۸۰۰,۰۰۰ BTC را در اختیار دارد که بزرگ‌ترین دارنده شناخته‌شده است. اما این مقدار به‌عنوان یک موجودی واحد نگهداری نمی‌شود، بلکه به نمایندگی از بسیاری از سرمایه‌گذاران نگهداری می‌شود.

در مجموع، ETFهای اسپات ایالات متحده حدود ۱.۶۶ میلیون BTC را در اختیار دارند که تقریباً ۶.۴ درصد از مجموع عرضه ۲۱ میلیون بیت‌کوین را تشکیل می‌دهد. این موضوع باعث متمرکز شدن اجرای معاملات می‌شود، حتی اگر مالکیت واقعی به‌طور گسترده توزیع شده باشد.

شرکت‌ها نیز گروه دیگری از دارندگان بزرگ هستند. مایکرو استراتژی (MicroStrategy) به‌تازگی درباره دارایی‌های خود که حدود ۶۴۰,۰۰۰ BTC است، اطلاع‌رسانی کرده است. ماینرها، صرافی‌ها و دارنده‌های بلندمدت نامشخص، باقی‌مانده افراد را تشکیل می‌دهند.

در عین حال، موجودی قابل معامله در صرافی‌های متمرکز همچنان در حال کاهش است. موجودی‌های ردیابی‌شده توسط گلس‌نود (Glassnode) به کمترین سطح در شش سال گذشته، یعنی حدود ۲.۸۳ میلیون BTC، در اوایل اکتبر ۲۰۲۵ کاهش یافته است. با کاهش تعداد کوین‌ها در صرافی‌ها، سفارش‌های بزرگ معمولاً تأثیر بیشتری بر قیمت‌ها دارند.

به یاد داشته باشید که فهرست‌های “برترین آدرس” معمولاً نشان می‌دهند که ثروت در دستان تعداد کمی از افراد متمرکز است. اما این ممکن است درست نباشد، زیرا بسیاری از خدمات بزرگ مانند صرافی‌ها و شرکت‌ها هزاران کیف پول دارند.

به همین دلیل، وقتی ما آدرس‌ها را به‌صورت خوشه‌ای گروه‌بندی می‌کنیم و کیف پول‌های مربوط به ETFها، صرافی‌ها و شرکت‌ها را مشخص می‌کنیم، تصویر بهتری از توزیع واقعی کوین‌ها به دست می‌آوریم. این روش به ما کمک می‌کند تا بفهمیم که در واقع چه کسی کنترل را در اختیار دارد و آیا واقعاً ثروت در دست تعداد کمی از افراد است یا خیر.

آیا می‌دانستید؟ ETFهای نقدی ایالات متحده اکنون بیش از ۱.۶ میلیون BTC را در اختیار دارند که کمی بیشتر از ۶ درصد از کل عرضه است که توسط نهادها و صندوق‌ها نگهداری می‌شود.

آیا نهنگ‌ها می‌توانند بازار را در طول روز تغییر دهند؟

سفارش‌های بزرگ و تهاجمی می‌توانند قیمت‌ها را به سرعت تغییر دهند، به‌ویژه زمانی که تعداد سفارش‌ها در دفتر سفارش کم باشد. وقتی بازار نوسانی است، نقدینگی یعنی مقدار دارایی‌هایی که برای خرید و فروش در دسترس هستند، معمولاً کاهش می‌یابد. در این شرایط، اگر یک فروشنده بزرگ مقدار زیادی از یک دارایی را بفروشد، این فروش می‌تواند به‌راحتی قیمت را تحت تأثیر قرار دهد و آن را به سمت پایین بکشاند. این یک نکته اساسی در نحوه عملکرد بازارها است که نشان می‌دهد چگونه فعالیت‌های بزرگ می‌توانند تأثیرات قابل توجهی بر قیمت‌ها داشته باشند.

به همین دلیل، بسیاری از دارندگان بزرگ از “ضربه زدن به دفتر سفارش” خودداری می‌کنند. آن‌ها سفارش‌های خود را تقسیم می‌کنند یا از سفارش‌های OTC (خرید و فروش خارج از صرافی) استفاده می‌کنند تا بلوک‌ها را به‌صورت آرام اجرا کنند، به این ترتیب ردپای خود و نشت اطلاعات را کاهش می‌دهند. در عمل، بخش قابل توجهی از فعالیت نهنگ‌ها خارج از صرافی‌ها انجام می‌شود.

در دوره‌های مختلف، نهنگ‌ها همیشه قیمت را بالا نمی‌برند. تحقیقات نشان می‌دهد که دارندگان بزرگ بیت‌کوین، زمانی که قیمت در حال افزایش است، معمولاً اقدام به فروش می‌کنند، به‌خصوص وقتی که معامله‌گران کوچک در حال خرید هستند. این به این معنی است که نهنگ‌ها ممکن است با فروش خود باعث شوند که افزایش قیمت‌ها متوقف شود یا حتی قیمت‌ها کاهش یابد. بنابراین، فعالیت‌های نهنگ‌ها می‌تواند به تعادل قیمت‌ها کمک کند و باعث نشود که قیمت‌ها به‌طور پیوسته بالا بروند.

در سال ۲۰۲۵، زمانی که قیمت بیت‌کوین به بالای ۱۲۰,۰۰۰ دلار رسید و ورود قوی ETFها و انباشت زیاد سرمایه‌گذاران مشاهده شد، نهنگ‌های بزرگ شروع به فروش کردند و از افزایش قیمت‌ها سود بردند. در این شرایط، تغییرات روزانه قیمت بیشتر تحت تأثیر جریان‌های ETF و میزان نقدینگی موجود در بازار بود، نه به خاطر فعالیت یک نهنگ خاص. به عبارت دیگر، رفتار کلی بازار و ورود سرمایه از ETFها بیشتر از اقدام‌های فردی نهنگ‌ها بر قیمت‌ها تأثیر داشت.

آیا می‌دانستید؟ یک نهنگ معروف به‌نام “OG” اخیراً هزاران BTC فروخته تا تقریباً ۴ میلیارد دلار اتر (ETH) خریداری کند.

چه چیزی بازارها را در بیشتر روزها سبز یا قرمز می‌کند؟

از ژانویه ۲۰۲۴، جریان‌های ETF اسپات به یکی از نشانه‌های مهم برای پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین تبدیل شده‌اند. وقتی که ورودی‌های قوی به ETFها وجود دارد، معمولاً قیمت بیت‌کوین هم بالا می‌رود. برعکس، وقتی ورودی‌ها ضعیف یا منفی هستند، معمولاً قیمت‌ها هم کاهش می‌یابند. برای پیگیری این جریان‌ها می‌توان از داشبوردهای زنده استفاده کرد.

نقدینگی در صرافی‌ها هم بسیار مهم است. موجودی بیت‌کوین در صرافی‌های متمرکز به پایین‌ترین سطح خود در شش سال گذشته رسیده و این به معنی این است که عرضه قابل معامله کمتر شده است. زمانی که نقدینگی کم است، حتی خرید و فروش‌های معمولی می‌توانند تأثیر زیادی بر قیمت‌ها بگذارند.

عوامل دیگری مانند موضع‌گیری و اهرم نیز می‌توانند نوسانات روزانه قیمت را تحت تأثیر قرار دهند. وقتی که تأمین مالی (یعنی هزینه‌های مرتبط با قرض گرفتن بیت‌کوین) بسیار بالا یا پایین می‌شود و اوپن اینترست (OI) پس از لیکویید دوباره افزایش می‌یابد، این می‌تواند باعث تغییرات سریع در قیمت‌ها شود.

در حال حاضر، با ۹۷ درصد از عرضه بیت‌کوین در سود و کمی کاهش در تعداد افرادی که بیت‌کوین را برای مدت طولانی نگه داشته‌اند، بازار به خبرها و جریان‌های جدید بسیار حساس شده است.

در نهایت، وضعیت کلی اقتصاد هم بر بازار کریپتو تأثیر می‌گذارد. تغییرات در ارزش دلار، نرخ‌های بهره و ریسک‌پذیری عمومی سرمایه‌گذاران معمولاً با حرکت قیمت بیت‌کوین همزمان است. در روزهایی که اخبار اقتصادی آرام است، قیمت‌ها معمولاً نوسانات کمتری دارند، اما وقتی وضعیت اقتصادی داغ می‌شود، قیمت‌های کریپتو معمولاً تحت تأثیر قرار می‌گیرند.