معامله‌گران بیت‌ کوین آماده‌اند تا مجموعه‌ای از کاتالیزورهای ایجاد نوسان (volatility) را مدیریت کنند: زیرا داده‌های تورم آمریکا و جنگ آمریکا-ایران، دارایی‌های پرریسک را در وضعیتی غیرقابل‌پیش‌بینی نگه داشته است.

بیت‌کوین (BTC) در آستانه پایان ژوئیه، بین کاتالیزورهای ایجاد نوسان دست‌وپنجه نرم می‌کند: همزمان با اینکه فدرال رزرو به واکنش نسبت به تورم آمریکا ادامه می‌دهد.

نکات کلیدی:

• فدرال رزرو جدیدترین تصمیم خود درباره نرخ بهره را ارائه می‌کند: در حالی که بازده اوراق قرضه آمریکا افزایش یافته و بازارها می‌بینند که افزایش نرخ در سپتامبر محتمل‌تر است.
• تورم PCE ماه ژوئن روز پنجشنبه منتشر می‌شود: این شاخص پس از ثبت بالاترین سطح در سه سال گذشته یعنی ۴.۱٪ در ماه گذشته، اکنون در کانون توجه قرار دارد.
• نشانه‌های تغییر در روند صعودی سهام باعث می‌شود تمرکز روی همبستگی اقتصادکلانِ بیت‌کوین (macro correlation) باشد.
• ورودی‌های نهنگ‌ها به صرافی‌ها از ماه ژوئن تاکنون ۴۴٪ کمتر شده است.

بازارها همچنان درباره چشم‌انداز نرخ بهره دو تکه هستند

توجه این هفته بار دیگر به فدرال رزرو آمریکا جلب شده، جایی که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) که تحت ریاست کوین وارش قرار دارد، قرار است تصمیم جدید خود درباره نرخ بهره را روز چهارشنبه، ۲۹ ژوئیه اعلام کند.

در این رابطه بخوانید‌ : ارز دیجیتال میکر (Maker) چیست؟ و چه مزایایی دارد؟

ترکیبی از تنش‌های ژئوپلیتیک و فشارهای مداوم تورم، انتظارات درباره سیاست‌های فدرال رزرو را بازآرایی کرده و احتمال افزایش نرخ‌های بیشتر را دوباره مطرح کرده است: به‌ویژه در حالی که بازده اوراق ۲ ساله خزانه‌داری آمریکا هفته گذشته به ۴.۳٪ رسید. در حال حاضر، داده‌های جدید «FedWatch Tool» متعلق به گروه CME نشان می‌دهد احتمال افزایش نرخ در همین هفته ۳۱٪ است؛ در حالی که احتمال افزایش نرخ در نشست سپتامبر می‌تواند تا ۵۰٪ هم برسد.

احتمالات نرخ هدف فدرال رزرو (اسکرین‌شات). منبع: CME Group

این انتظارات برای افزایش نرخ کمی تعدیل شد، زیرا در ساعات اولیه دوشنبه قیمت نفت ۸٪ کاهش یافت؛ زمانی که آمریکا و ایران حملات را متوقف کردند. در نتیجه، احتمال افزایش نرخ از ۳۷.۴٪ به ۳۳.۷٪ تغییر کرد. بنابراین تحولات ادامه‌دار در خاورمیانه همچنان باعث ایجاد نوسان در چشم‌انداز اقتصاد کلان می‌شود: حتی با اینکه داده‌های تورم PPI که اوایل ماه منتشر شد، پایین‌تر از انتظارات بود.

مقایسه احتمال افزایش نرخ برای نشست ژوئیه FOMC (اسکرین‌شات). منبع: CME Group

در این باره، منبع معاملاتی Mosaic Asset Company همچنین به یک شکست رو به بالای در انتظار برای اوراق ۳۰ ساله اشاره کرد. اگرچه سرِ بلندمنحنی اوراق در حال حاضر نقش کاهشی در تامین مالی دولت آمریکا دارد، اما می‌تواند به صورت نظری فشار بیشتری روی وارَش وارد کند، به‌خصوص وقتی او زبان و ادبیاتش را در کنفرانس خبری بعد از FOMC شکل می‌دهد.

بازده اوراق ۳۰ ساله خزانه‌داری نیز دوباره در حال آزمودن یک سطح کلیدی شکست است. در ماه مه، بازده ۳۰ ساله یک شکستِ کاذب بالاتر از سطح ۵٪ را تجربه کرد: سطحی که از اواخر سال ۲۰۲۳ به عنوان مقاومت عمل کرده است. این موضوع در آخرین شماره از خبرنامه منظم خود، The Market Mosaic، جمع‌بندی شده است.

داده‌های بازده اوراق ۳۰ ساله آمریکا. منبع: Mosaic Asset Company

حتی قبل از اینکه اوضاع اخیر (تنش‌ها و نوسان‌ها) پیش بیاید، رئیس جدید فدرال رزرو یعنی وارش تلاش کرده بود پیام‌های نرخ‌ها را زودتر پایین می‌آوریم را ندهد. و بعد از جلسه FOMC هم در توضیحاتش و در کنفرانس خبری، خیلی کم‌حرف و دقیق صحبت کرد؛ یعنی برای بازار علامت‌های روشن ارسال نکرد.

همچنین بخوانید : مای نیبر آلیس (ALICE) چیست؟ توکنی که بازی‌های Play-to-Earn را به حرکت درمی‌آورد

او در آن زمان گفته بود: تورم نسبت به هدف ۲ درصدی کمیته همچنان بالاست: بخشی از این مسئله بازتاب شوک‌های عرضه است که باعث افزایش قیمت در برخی بخش‌ها از جمله انرژی شده‌اند.

تورم PCE احتمالاً از اوج سه‌ساله خود پایین می‌آید

فراتر از FOMC، بازارها روز پنجشنبه روی شاخص مصرف شخصی (Personal Consumption Expenditures یا PCE) تمرکز خواهند کرد تا سیگنال‌های تازه‌ای درباره اثر جنگ آمریکا و ایران بر روندهای تورمی به دست آورند. چاپ ماه ژوئن این شاخص که در حال حاضر در اوج سه‌ساله قرار دارد.

نوسانات PCE می‌تواند به‌صورت ناگهانی عملکرد دارایی‌های پرریسک را تحت تاثیر قرار دهد، زیرا معامله‌گران واکنش‌های احتمالی فدرال رزرو را دوباره قیمت‌گذاری می‌کنند. انتشار ژوئن همزمان شد با اینکه بیت‌کوین به کف‌های ماکرو حدود ۵۸ هزار دلار سقوط کرد.

شبکه اقتصاد بین‌الملل (IMEN)، پیش از ارائه تحلیل جدیدش پیش‌بینی کرد که تورم PCE در ژوئن نسبت به جمع ۴.۱٪ در ماه مه، کمی پایین‌تر خواهد بود. این شبکه در X نوشت:

تورم آمریکا: ما در حال حاضر انتظار داریم تورم PCE ماه ژوئن ۳.۷٪ به‌صورت سالانه باشد.

همبستگی بیت‌کوین و سهام همچنان وجود ندارد

در تایم‌فریم‌های بالاتر، همبستگی‌ها بین بیت‌کوین و شاخص‌های اصلی سهام عمدتاً از بین رفته است. داده‌های TradingView در حال حاضر نشان می‌دهد همبستگی روزانه بین BTC/USD و S&P 500 با پنجره بازگشت ۲۰ هفته‌ای عملاً وجود ندارد و در پایین‌ترین سطوح از ماه مارس قرار گرفته است. در مقابل، نسبت به شاخص Nasdaq Composite که تکنولوژی‌محورتر است، ضریب همبستگی فعلی آن ۰.۱۱ بوده که آخرین بار در اواسط فوریه مشاهده شد. اگرچه همبستگی‌ها در تایم‌فریم هفتگی کند حرکت می‌کنند، اما رخدادهای بدبینانه ژئوپلیتیک و اقتصادکلان می‌توانند دوباره باعث حرکت هماهنگ این دو کلاس دارایی شوند.

نمودار یک‌هفته‌ای BTC/USD با همبستگی چرخشی سهام ۲۰ هفته‌ای. منبع: Cointelegraph/TradingView

با این حال، سود شرکت‌ها بهتر از انتظار بوده… اما ارزش‌گذاری‌ها بالا هستند

فعلاً، سودهای شرکتی در آمریکا همچنان از پیش‌بینی‌ها بهتر عمل کرده‌اند. با این وجود، با توجه به ارزش‌گذاری‌های تاریخی بالا، بعید است این موضوع بتواند بازار را از افت‌های احتمالی محافظت کند. چند سهام بزرگ فناوری آمریکا هفته گذشته کاهش‌های قابل توجهی را تجربه کردند. مگنیفیشن ۷ در مجموع ۵.۳٪ تا پایان جمعه افت کرد، در حالی که GOOGL و TSLA پیش‌تر در اوایل هفته دچار ریزش‌هایی شده بودند.

با این حال، Alphabet، $GOOGL، پس از اینکه به‌طور قابل توجهی از برآوردهای سوددهی جلو زد، بزرگ‌ترین عاملِ حاشیه سود است Kobeissi Letter در مورد این موضوع در آخر هفته نوشت.

در همین حال، ۸۶٪ شرکت‌های گزارش‌دهنده S&P 500 تا اینجا از برآوردهای EPS پیشی گرفته‌اند و ۸۰٪ هم از انتظارات مربوط به درآمد جلوتر بوده‌اند. رشد تاریخی سود به کمک AI اتفاق می‌افتد.

Mosaic Asset Company درباره ریسک‌های نرخ بهره برای سهام آمریکا هشدار داد

Mosaic Asset Company درباره ریسک‌هایی که محیط نرخ‌های بهره ممکن است بر سهام آمریکا وارد کند، صحبت کرد:

افزایش نرخ‌ها در سراسر منحنی بازده می‌تواند فشار بر قیمت سهام را حفظ کند: جایی که شاخص‌هایی مثل S&P 500 و Nasdaq در اوایل ژوئن سقف زدند و اکنون در حال از دست دادن سطح‌های کلیدی حمایت هستند. همزمان، عمق بازار در حال بدتر شدن است، در حالی که زمینه فصلی‌بودن از یک نیروی محرک صعودی به یک نیروی بازدارنده نزولی در حال تغییر است. فصلی‌بودن در سال‌های انتخابات میان‌دوره‌ای نیز معمولاً باعث می‌شود بازده متوسط کمتر شود و افت‌ها بزرگ‌تر باشد.

با ظهور این موانع، Mosaic هشدار می‌دهد که S&P 500 در معرض آن است که شرایط صعودی خود را کلاً از دست بدهد.

S&P از دست دادن یک سطح حمایت کلیدی دیگر را تجربه کرده: میانگین متحرک ۵۰ روزه (MA – خط مشکی). اگر حمایت خط روند در مثلث شکست بخورد، می‌تواند زمینه‌ساز آزمون میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (خط سبز) شود که در حال حاضر نزدیک سطح ۷,۰۰۰ است (یا ۵٪ افت نسبت به سطوح فعلی) این را همراه با یک نمودار توضیحی اضافه کرد.

در کوتاه‌مدت، تصویر همچنان سیال است

در تایم‌فریم‌های کوتاه‌تر، وضعیت سیال است؛ با توقف تنش‌ها بین آمریکا و ایران که می‌تواند یک جهش صعودی برای دارایی‌های پرریسک ایجاد کند. نفت خام WTI آمریکا برای شروع هفته تا حدود ۸۳ دلار به ازای هر بشکه پایین آمد، در حالی که پیش‌تر چشم به ۹۵ دلار داشت.

Kobeissi پاسخ داد، بازار دارد دوباره قیمتِ یک توافق صلح را اعمال می‌کند.

دامنه قیمت ملال‌آور بیت‌کوین، خط روند ۵۰ماهه را آزمایش می‌کند

بیت‌کوین پس از بسته شدن آخر هفته در روز یکشنبه، توانست سقف‌های محلی جدیدی ثبت کند و روی Bitstamp به ۶۵,۶۸۰ دلار رسید. با این حال، همچنان در همان بازه آشنا در حال نوسان است و جفت‌ارز BTC/USD با میانگین متحرک نمایی (EMA) روند ۵۰ ماهه خود درگیر شد؛ قبلاً بیت‌کوین در یک حرکت مشابه که آن را از نسخه بازار نزولی ۲۰۲۲ کپی‌کرده این سطح را به مقاومت تبدیل کرده بود.

در توضیح وضعیت فعلی بازار، معامله‌گر و تحلیلگر Rekt Capital به فشار دوباره‌جانبه فروش در سمت فروشنده اشاره کرد.

او یکشنبه در X به دنبال‌کنندگانش هشدار داد:

هرچه حجم معاملات، زمانی که بیت‌کوین در ناحیه مقاومت است، بیشتر فروش‌محور شود، احتمال رد شدن قیمت از همین‌جا بیشتر است.

Rekt Capital سپس میانگین متحرک ساده (SMA) ۲۰۰ هفته‌ای را هم وارد معادله کرد و قیمت را به‌صورت بین این دو (SMA 200 هفته‌ای و همتای ۵۰ماهه‌اش) توصیف کرد.

او پیش‌بینی کرد:

ادامه فشردگی قیمت در این ناحیه پایدار نیست و در نهایت مجبور می‌شود نوسان (ولتلیتی) اصلی ایجاد کند.

و افزود:

و اگر حجم فروش همچنان با همین نرخ وارد شود، احتمالاً شکستِ حجم فروش رخ می‌دهد تا پیش‌درآمدِ رد شدن از این ناحیه مقاومت محلی باشد.

ورودی نهنگ‌های بایننس تقریباً از نیمه ژوئن نصف شده

در بحث درباره نشست FOMC و اثر آن بر بازارهای کریپتو، پلتفرم تحلیل آنچین CryptoQuant احتمال یک اثر دومینویی برای فشار فروش در صرافی‌های بزرگ را مطرح کرد.

طبق داده‌های آن‌ها، ورودی بیت‌کوین از سوی نهنگ‌ها به بایننس از ۱۲ ژوئن تا حدود ۴۴٪ کاهش یافته، در حالی که ورودی خرده‌فروش‌ها ۲۲٪ افت کرده است.

Amr Taha در یک پست وبلاگی در روز دوشنبه نوشت، این باعث می‌شود ورودی خرد اکنون تقریباً دو برابر ورودی نهنگ‌ها باشد و شکاف آن حدود ۳.۹ میلیارد دلار است.

این واگرایی نشان می‌دهد ترکیب انتقال‌های بیت‌کوین به بایننس تغییر کرده است: در حال حاضر شرکت‌کنندگان خرد به‌طور قابل توجهی فعال‌تر از نهنگ‌ها هستند و بیت‌کوین را به صرافی ارسال می‌کنند.

Taha، نشست FOMC را یک کاتالیزور بزرگ اقتصادکلان دانست که می‌تواند رویکرد همه گروه‌های سرمایه‌گذاران را نسبت به بازار بازشکل دهد.

او نتیجه گرفت:

با اینکه ورودی‌های خرد اکنون ۲ برابر ورودی نهنگ‌هاست، تصمیم فدرال رزرو روز چهارشنبه می‌تواند یک آزمون مهم باشد برای اینکه آیا این واگرایی فعلی میان دو دسته از دارندگان BTC ادامه پیدا می‌کند یا شروع به همگرایی می‌کند.

طبق گزارشات، بایننس هفته گذشته در یک روز بیش از ۹,۰۰۰ BTC برداشت ثبت کرده است.

نتیجه‌گیری

این هفته بیت‌کوین عمدتاً زیر سایه کاتالیزورهای اقتصادکلان است: تصمیم FOMC و انتشار تورم PCE می‌تواند دوباره قیمت‌گذاری نرخ بهره را تغییر بدهد و در نتیجه نوسان شدید ایجاد کند. با وجود اینکه فعلاً همبستگی بیت‌کوین با سهام از بین رفته، اما احتمال برگشت حرکت هم‌جهت با بازارهای ریسکی در صورت بدتر شدن چشم‌انداز نرخ‌ها وجود دارد.

از طرف دیگر، وضعیت بازار سهام در حال بهبود است ولی ارزش‌گذاری‌ها بالا ست، پس فضای امنی برای افت‌ها نیست و ریسک فشار نرخ بهره می‌تواند به‌صورت غیرمستقیم به دارایی‌های پرریسک از جمله BTC کمک کند.

در خودِ بیت‌کوین هم تصویر تکنیکال می‌گوید: بیت‌کوین در یک بازه فشرده و نزدیک مقاومت‌های میانگین‌های مهم گیر کرده و احتمالاً یا نوسان بزرگی می‌سازد یا با فشار فروش مواجه می‌شود. همچنین داده‌های آنچین نشان می‌دهد ورودی نهنگ‌ها به صرافی‌ها کم شده، در حالی که ورودی خرده‌فروش‌ها بیشتر شده؛ این واگرایی می‌تواند اگر تصمیم فدرال رزرو جهت بازار را تغییر دهد، یا ادامه پیدا کند یا سریع همگرا شود و به فشار فروش در صرافی‌ها معنی بدهد.

کلید تعیین مسیر کوتاه‌مدت BTC در این هفته، تورم PCE و پیام‌های FOMC است؛ چون ممکن است هم جریان‌های آنچین و هم وضعیت تکنیکال را از حالت سکون به حالت حرکت ببرد.