کوین بیس Coinbase در حال آماده شدن برای راه اندازی قراردادهای دائمی ارزهای دیجیتال است و CFTC در موضع قبلی خود نسبت به محصولات مالی پرخطر تجدید نظر می کند.

معاملات آتی دائمی برای ارزهای دیجیتال که به آنها پرپچوال سواپ یا perps نیز گفته می شود، در ایالات متحده در حال گسترش است.

مدیر بخش محصولات مصرفی کوین‌بیس، مکس برنزبرگ در 13 ژوئن اعلام کرد که این صرافی در حال برنامه‌ریزی برای راه‌اندازی قراردادهای فیوچرز دائمی مطابق با قوانین کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) برای مشتریان آمریکایی است. در حالی که BitMEX برای اولین بار در سال 2016 پرپ ها را راه اندازی کرد، مشتریان و صرافی های ایالات متحده تاکنون به این ابزار دسترسی نداشتند.

در این رابطه بخوانید‌ : فورک بلاکچین چیست؟ معرفی هارک فورک و سافت فورک بلاکچین

یکی از دلایل اصلی دخالت نهادهای ناظر مالی ایالات متحده دربرابر صرافی های ارائه دهنده این محصولات، ماهیت پرریسک این قراردادها است.

با این حال، تغییرات اخیر در رویکرد قانونگذاری فدرال پس از انتخاب دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور ایالات متحده، می‌تواند مسیر این موضوع را تغییر دهد.

ریسک برای معامله گران خرد و دغدغه پذیرش معاملات آتی دائمی

قراردادهای فیوچرز دائمی کریپتو به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا روی مورد قیمت آتی ارزهای دیجیتال مانند بیت کوین(BTC) و اتر (ETH) معامله کنند.

قراردادهای فیوچرز معمول تاریخ انقضا دارند، اما perps همانطور که از نامش پیداست می‌تواند برای مدت نامحدود نگه داشته شود.

یکی از نگرانی‌های کلیدی در مورد این ابزار، امکان استفاده معامله‌گران از اهرم های بسیار بالا، گاهی تا 100 برابر، است که به معامله گران اجازه می دهد تا موقعیت بسیار بزرگ تری را با مقدار سرمایه کمی باز کنند. به عنوان مثال، با 10 برابر اهرم، یک معامله گر با 1000 دلار می تواند پوزیشن 10000 دلاری داشته باشد.

قراردادهای پرپ می‌توانند یک ابزار پوشش‌ ریسک موثر باشند که به کاربران انعطاف‌پذیری بالایی برای ورود یا خروج از یک موقعیت ارائه میکنند. در عین حال به دلیل وجود اهرم، سودهای بیشتری ممکن است به همراه داشته باشند اما ریسک بالایی نیز دارند.

فنی کانگ Fenni Kang، معامله‌گر Crypto Quant و مدیر استراتژی صرافی Coincall نوشت:

«برای کاربران عادی به‌ویژه آن‌هایی که دانش کافی از معاملات یا مدیریت ریسک ندارند، perps می‌تواند یک بمب ساعتی باشد.»

اگر بازار افت کند و قیمت از حاشیه نگهداری معامله گر پایین‌تر بیاید، پوزیشن معامله گر می تواند به سرعت لیکویید شود.

کانگ گفت: “بعضی از معامله گران با مفهوم مارجین یا مدیریت ریسک آشنا نیستند. ممکن است از مارجین بیش از حد استفاده کنند، و حتی اگر پیش بینی آنها از بازار درست باشد، ممکن است به دلیل افزایش مارجین نگهداری، لیکویید شوند.”

حتی یک نوسان جزئی قیمت می تواند پوزیشن یک معامله گر را از بین ببرد. کاهش 5 درصدی در یک پوزیشن با اهرم 20 برابر منجر به لیکویید می شود و معامله گر کل سرمایه پایه خود را از دست می دهد.

همچنین بخوانید : به‌روزرسانی Dencun چیست؟ و چه مزایایی برای شبکه اتریوم دارد؟

در سال 2023، نگرانی‌های مربوط به ریسک منجر به آن شد که CFTC یادداشتی هشدارآمیز صادر و اعلام کند شرکت‌هایی که مشتقاتی مانند perps ارائه می‌کنند، باید انتظار بررسی شدیدتر را داشته باشند. همچنین تأکید ویژه ای بر مسائل «مربوط به تضمین های سیستم، رویه های لیکوییدیشن فیزیکی و تضاد منافع» داشتند.

ورونیکا ایروین، گزارشگر حوزه رمزارز در یک خبرنامه در 18 ژوئن نوشت: «در دوران دولت بایدن، CFTC با جدیت پیگیر شرکت‌هایی بود که از قراردادهای دائمی پشتیبانی می‌کردند.» او خاطرنشان کرد که CFTC علیه صرافی‌های Kraken، Binance و KuCoin به دلیل ارائه «محصولات تقریباً مشابه» با معاملات آتی دائمی اقدام کرده است.

اما به نظر می رسد رویکرد CFTC در حال تغییر است.

قانونگذاران نگاه جدیدی به معاملات آتی دائمی دارند

قوانین صنعت کریپتو ایالات متحده در دولت ترامپ به سرعت در حال تغییر هستند، از جمله کاهش اقدامات اجرایی توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار و تغییر نگاه CFTC نسبت به قراردادهای دائمی.

در مارس 2025، CFTC یادداشت هشدارآمیز قبلی خود را پس گرفت تا «تاکید حاصل کند که برخورد نظارتی این نهاد با مشتقات دارایی های دیجیتال با سایر محصولات تفاوتی ندارد».

در 21 آوریل، CFTC روند اخذ نظرات عمومی در مورد بازارهای perps و مشتقات را آغاز کرد.

تنها دو روز بعد، Bitnomial، بازارساز رسمی قراردادهای آتی تحت تحت نظارت CFTC، یک قرارداد آتی دائمی قانونی را معرفی کرد.

بر اساس قوانین کالا، DCM ها می توانند محصولات مشتقه را با ارائه یک دفترچه اطلاعاتی در CFTC تأیید کنند. اگر CFTC در یک بازه زمانی مشخص مخالفت نکند، محصول تایید شده است.

گرگ توسار، معاون مدیریت محصول در Coinbase، گفت که این شرکت با CFTC بر روی یک محصول مشابه peprtuals همکاری کرده است. وی در سخنرانی در کنفرانس مورگان استنلی در 10 ژوئن گفت

“ما با CFTC همکاری کردیم تا بسیاری از ویژگی‌های کلیدی، از جمله وجود نداشتن تاریخ انقضا را شبیه‌سازی کنیم. ما طراحی محصولی داریم که اجرای آن نزدیک است و به‌زودی تاریخ عرضه را اعلام می‌کنیم.”

بازار قراردادهای دائمی کریپتو بسیار بزرگ است

مشتقات دائمی بخش قابل توجهی از بازار کریپتو را تشکیل می دهد. آدام مک کارتی، یک تحلیلگر تحقیقاتی در Kaiko، در ماه آوریل به بلومبرگ گفت:

“اساسا بازار perps همیشه چندین مرتبه بزرگتر از بازار اسپات روزانه بوده است […] Perps در دهه گذشته واقعا قلب تپنده بازار ارزهای دیجیتال بوده است.”

بر اساس داده‌های CoinMarketCap، سود باز قراردادهای دائمی‌ در بازار کریپتو تا 20 ژوئن 704 میلیارد دلار بود.

ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو