روند نزولی فعلی ممکن است از خروج سرمایه‌گذاران نهادی از موقعیت‌های رمزارز هدایت شود؛ این مؤسسات برای کاهش ریسک یا خروج از دارایی‌های پرنوسان اقدام به فروش می‌کنند. خروج آن‌ها فشار فروش را بالا می‌برد و تقاضا را کاهش می‌دهد، که به افت قیمت‌ها منجر می‌شود. دلیل اصلی این خروج این است که رمزارزها هنوز برای این نهادها ریسک زیادی دارند و به عنوان دارایی امن یا ریسک-کاهش در نظر گرفته نمی‌شوند؛ تا زمانی که تقاضای نهادی دوباره بالا رود یا ریسک‌ها کاهش یابد، ممکن است فشار فروش ادامه یابد.

معامله‌گران بازار بیت ‌کوین باور دارند که افت قیمت اخیر ممکن است در واقع منعکس‌کننده پذیرش گسترده‌تر این دارایی توسط مؤسسات باشد، که هنوز آن را به‌عنوان دارایی جهت کاهش ریسک نمی‌بینند.

ماه‌های اخیر برای رمزارزها اوضاع سختی بوده است. از اکتبر که قیمت بیت‌ کوین به بالای ۱۲۰٬۰۰۰ دلار رسید، بیت کوین به‌تدریج کاهش یافته است. در هفته‌های اخیر، به‌طور شدید افت کرده و در این ماه بیش از ۲۵٪ کاهش یافته است.

در این رابطه بخوانید‌ : وستینگ (Vesting) در بازار ارز دیجیتال چیست؟

در میان روند فروش، معامله‌گران بازار به دنبال توضیح بودند. مدیر سرمایه‌گذاری ارشد Bitwise، مت هوگان، سقوط را به چرخه‌های چهار ساله مشهور که قبلاً نوسانات قیمت بازار رمزارز را تعریف کرده‌اند نسبت داد.

دیگران، از جمله یکی از فرمانداران فدرال رزرو ایالات متحده، ادعا می‌کنند که تحرکات قیمت اخیر نشان می‌دهد که نهادها ریسک‌گریز هستند و بیت ‌کوین هنوز به حالت طلای دیجیتال دست نیافته است.

بیت ‌کوین در این ماه بیش از ۲۵ درصد کاهش یافته است. منبع: CoinMarketCap

بیت کوین همچنان به‌عنوان داراییِ پرخطر دیده می‌شود و «نه طلای دیجیتال»

سرمایه‌گذاری نهادی در بیت کوین و رمزارز می‌تواند یکی از دلایل فروشِ اخیر باشد. در حالی که مؤسسات بزرگ مالی پول زیادی را به بازار رمزارزها تزریق می‌کنند، اشتیاق آن‌ها به ریسک به میزان قابل توجهی کمتر از سرمایه‌گذاران خرد است و بیت کوین همچنان به‌طور گسترده‌ای به‌عنوان داراییِ پرریسک دیده می‌شود.

کریس والِر، یکی از فرمانداران فدرال رزرو ایالات متحده، در کنفرانس سیاست پولی اخیر در دوشنبه به این موضوع اشاره کرد. او گفت که بخش زیادی از «شوق» حول رمزارز که با دولت جدید دونالد ترامپ همراه بود اکنون کمرنگ شده است.

«فکر می‌کنم خیلی از فروش‌ها فقط به این دلیل بوده که شرکت‌هایی که از طریق سیستم مالی سنتی وارد این حوزه شده‌اند، مجبور شده‌اند مواضع ریسک خود را تنظیم کنند.»

این دیدگاه‌ها از سوی مایک نووگراز، مدیرعامل Galaxy Digital، روز سه‌شنبه در مصاحبه‌ای با CNBC نیز تکرار شد: او گفت صنعت رمزارز «مؤسساتی را به‌وجود آورده است که تحملِ ریسکِ افراد در آن‌ها متفاوت است.»

«افراد خرد وارد رمزارز نمی‌شوند چون می‌خواهند ۱۱ درصد سالانه به دست بیاورند… آن‌ها وارد می‌شوند چون می‌خواهند ۳۰ به ۱، ۸ به ۱، ۱۰ به ۱ سود ببرند.»

مدیر دارایی‌های رمزارزی Grayscale در گزارشی گفت که حرکت قیمت بیت‌ کوین در کوتاه‌مدت همبستگی نزدیک‌تری با سهام نرم‌افزار با ارزش بنگاهی بالا دارد تا با دارایی‌های تاریخی پایدار مانند طلا. این شرکت همچنین بیان کرد که حرکت‌های قیمت کوتاه‌مدت به‌طور دقیق با طلا یا سایر فلزات گرانبهای تاریخی همبستگی ندارد.

همچنین بخوانید : نحوه ایجاد درآمد غیرفعال ارز دیجیتال از طریق مسترنودها

منبع: Grayscale

مایک مک‌گلون، استراتژیست کالا در بلومبرگ، ادعا کرد که بیت‌کوین هنوز به‌شدت ریسکی است. «بیت‌کوین نشان داده است که نه طلای دیجیتال است و نه بتای اهرمی» و اضافه کرد: «این یک عدد بسیار ریسکی روی صفحه نمایش است که هیچ چیز را دنبال نمی‌کند و با رقابت نامحدود روبه‌رو است.»

Grayscale همچنان نسبت به چشم‌انداز بلندمدت بیت ‌کوین خوش‌بین باقی مانده است. «شبکه احتمالاً فراتر از عمر ما به کار خود ادامه خواهد داد و دارایی ممکن است ارزش واقعی خود را در درازمدت حفظ کند.» این شرکت همچنین به نقش مرکزی مؤسسات در موفقیت آینده این دارایی تأکید کرد، که به وضوح به شفافیت مقرراتی وابسته است، موضوعی که ایالات متحده هنوز به آن دست نیافته است.

عدم پیشرفت در CLARITY نشانگر ریسک است

قانون CLARITY که هم‌اکنون در سنا در آمریکا در حال بحث است، نحوه تنظیم رمزارزها را در این کشور از آژانس‌هایی که قوانین مربوط به دیفای (DeFi) را نظارت می‌کنند، به‌طور کلی بازنگری می‌کند.

این لایحه به مدت چندین هفته متوقف شده است، زیرا شرکت‌های رمزارزی مانند Coinbase و لابی بانکی بر سر منافع استیبل‌ کوین‌ها (یکی از جنبه‌های کلیدی مدل کسب‌وکار صرافی‌ها که بانک‌ها معتقدند می‌تواند ثبات مالی را تهدید کند) اختلاف نظر دارند.

به‌گفته والِر ناکامی کنگره در اقدام سریع بر سر یک لایحه ساختار بازار رمزارز این ناامنی را تشدید کرده است. «عدم تصویب لایحه CLARITY تا حدودی مردم را نسبت به این موضوع دچار تردید کرده است.»

نووگراز نیز بر تأثیر این لایحه بر بازارها تأکید کرد. او گفت هر دو حزب دموکرات و جمهوری‌خواه می‌خواهند این لایحه را تصویب کنند و «ما برای بازگشت روحیه به بازار رمزارز به آن نیاز داریم.»

Grayscale در گزارشی اهمیت CLARITY و GENIUS Act را برجسته کرد: GENIUS Act در ژوئیه ۲۰۲۵ تصویب شد. این شرکت گفت که «بهبود شفافیت نظارتی برای صنعت رمزارز یک روند ساختاری است که بزرگ‌تر از یک قانون واحد است.»

قواعد مطلوب‌تر باعث خواهند شد استفاده‌های بیشتری در «استیبل ‌کوین‌ها، دارایی‌های توکنیزه‌شده و سایر کاربری‌های فناوری بلاک‌چین عمومی» شکل بگیرد که در نتیجه «ارزش را به شبکه‌های بلاک‌چین و توکن‌های بومی آن‌ها» اضافه خواهد کرد.

گفت‌وگوهای سطح بالا برای رفع موانع CLARITY در حال انجام است. سه‌شنبه مدیران اجرایی از صنایع رمزارزی و بانکی در کاخ سفید برای جلسه‌ای با درهای بسته دیدار کردند.

استیوارت آلدِرتی، مدیر حقوقی شرکت ریپل، گفت: «در هوای مصالحه هستیم. شتاب روشن و دوحزبی پشت قانون ساختار بازار رمزارز معقول باقی است.»

در همین حال، تحلیل‌گران درباره اینکه تا کجا می‌تواند بازار نزولی بیت‌ کوین پایین رود، بحث می‌کنند. Kaiko Research یادداشتی ارائه کرده است که ادعا می‌کند محدوده 60٬000 دلار می‌تواند «نقطه میانی» باشد.

Kaiko گفت، «تحلیل معیارهای درون‌زنجیره‌ای و عملکرد مقایسه‌ای میان توکن‌ها نشان می‌دهد بازاری در آستانه سطوح پشتیبانی فنی بحرانی است که تعیین می‌کند آیا چارچوب چرخه چهار ساله پابرجا می‌ماند یا نه.»

مک‌گلون گفت که ۶۰٬۰۰۰ دلار فقط یک «سربالایی» در مسیر بازگشت به ۱۰٬۰۰۰ دلار است، با چند دلیل اخیر: از جمله اینکه «علاقه به رمزارز به ظاهر از دارایی‌های دیجیتال به سمت استیبل کوین‌ها منتقل می‌شود» و اینکه «احتمال اینکه رئیس‌جمهور ترامپ، هم تشویق‌کننده و هم رئیس‌جمهور، یک سال دیگر لایحه‌ای قدرتمند اما بی‌اثر شود» وجود دارد.

رئیس‌جمهور ترامپ که همچنین طرفدار رمزارز است، ممکن است برای اعمال تغییرات مدنظر در کنگره با دشواری روبه‌رو شود. هنوز روشن نیست که آیا رمزارز شفافیت نظارتی لازم را برای ورود کامل مؤسسات به بازار به دست خواهد آورد یا خیر.

نتیجه‌گیری

زمستان رمزارزها به‌طور عمده از خروج سرمایه‌های نهادی و نبود شفافیت و ثبات قانونی ناشی می‌شود. با وجود علاقه نهادی، ریسک‌پذیری آن‌ها پایین‌تر است و تا زمانی که قوانین روشن و قابل پیش‌بینی تصویب و اجرایی نشود، فشار فروش و نوسانات بازار ادامه خواهد یافت. اگر شفافیت مقرراتی تقویت شود و پروژه‌هایی مانند استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های توکنیزه‌شده رشد کنند، ممکن است استفاده‌های بیشتری ایجاد شود و ارزش شبکه‌های بلاک‌چین بالا رود.

در کوتاه‌مدت بازار به شدت به سیاسی‌کاری و تغییرات مقرراتی واکنش نشان می‌دهد و احتمال دارد به سمت حمایت‌های قیمتی مانند 60٬000 دلار برگردد یا به‌سوی روندهای بلندمدت با قابل پیش‌بینی‌تر شدن قوانین حرکت کند.