داده‌های Coinbase و Glassnode نشان می‌دهد بیت کوین در سه‌ماهه سوم بیش از هر زمان دیگری رفتاری شبیه به طلا و نقره پیدا کرده است. موضوعی که باعث شده مسیر قیمتی آن بیش از گذشته به نرخ سود اوراق، ارزش دلار و سیاست‌های فدرال رزرو وابسته باشد.

نکات مهم

• همبستگی بیت کوین با شاخص‌های S&P 500 و Nasdaq در سه‌ماهه دوم کاهش یافت، در حالی که ارتباط آن با طلا و نقره افزایش پیدا کرد.
  این تغییر نشان می‌دهد که در سه‌ماهه سوم، مسیر بیت کوین بیش از گذشته به بازده واقعی اوراق، قدرت دلار و تصمیمات فدرال رزرو وابسته خواهد بود، نه صرفاً عملکرد سهام شرکت‌های هوش مصنوعی.
  مهم‌ترین ریسک این است که مشخص شود آیا افت سهام هوش مصنوعی باعث کاهش نرخ بهره و تضعیف دلار می‌شود یا برعکس، تورم را بالا نگه می‌دارد و بیت کوین را نیز تحت فشار قرار می‌دهد.

بیت کوین از سهام فناوری فاصله گرفت

بر اساس گزارش مشترک Coinbase Institutional و Glassnode که داده‌های آن تا ۳۰ ژوئن را پوشش می‌دهد، همبستگی روزانه بیت کوین با شاخص S&P 500 در سه‌ماهه دوم به ۰.۱۲ کاهش یافت. در حالی که این رقم در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۵ برابر با ۰.۵۸ بود.

همچنین همبستگی بیت کوین با شاخص Nasdaq نیز در همین بازه به ۰.۲۱ رسید.

در این رابطه بخوانید‌ : به روزرسانی بعدی اتریوم: پکترا (Pectra) چیست؟

در مقابل، رابطه بیت کوین با فلزات گران‌بها به شکل محسوسی افزایش یافت. به‌طوری که همبستگی آن با طلا به ۰.۵۷ و با نقره به ۰.۶۳ رسید.

این تغییر نشان می‌دهد بیت کوین دیگر مانند دو سال گذشته صرفاً تحت تأثیر رشد سهام شرکت‌های هوش مصنوعی حرکت نمی‌کند. آن هم در شرایطی که نشست فدرال رزرو در روزهای ۲۸ و ۲۹ جولای برگزار می‌شود و شرکت‌های بزرگ فناوری از جمله مایکروسافت و متا در ۲۹ جولای و آمازون در ۳۰ جولای گزارش درآمد خود را منتشر خواهند کرد.

نشست فدرال رزرو و انتشار چشم‌انداز هزینه‌های غول‌های فناوری دقیقاً در هفته‌ای برگزار می‌شود که می‌تواند مسیر بیت کوین در سه‌ماهه سوم را مشخص کند.

«کالین باسکو» از Coinbase Institutional و تحلیلگران Glassnode معتقدند بازار از مرحله اصلاح وارد فاز انباشت شده است.

داده‌های آنچین نیز این موضوع را تأیید می‌کند؛ به‌طوری که میزان بیت کوین‌هایی که آخرین بار کمتر از سه ماه پیش جابه‌جا شده‌اند، به پایین‌ترین سطح چند سال اخیر رسیده است.

همچنین حجم بیت کوین‌های غیرفعال یا راکد نیز افزایش یافته که از نظر تاریخی، یکی از نشانه‌های آغاز دوره‌های انباشت محسوب می‌شود.

همبستگی بیت کوین با بازارها در سه‌ماهه دوم

• همبستگی با S&P 500: کاهش به ۰.۱۲
  همبستگی با طلا: افزایش به ۰.۵۷
  همبستگی با نقره: افزایش به ۰.۶۳

بیت کوین، طلا و یک کانال مشترک اقتصادی

در این گزارش آمده است که افزایش همبستگی بیت کوین با طلا در سه‌ماهه دوم، نتیجه تقویت دلار آمریکا و سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو بوده است. عواملی که همزمان باعث افت قیمت هر دو دارایی شدند.

به عبارت دیگر، بیت کوین و طلا اکنون تحت تأثیر یک عامل مشترک قرار دارند؛ یعنی نرخ بهره واقعی و وضعیت نقدینگی. همان عواملی که در طول سال جاری بیشترین اثر را بر قیمت بیت کوین داشته‌اند.

این موضوع نگاه سرمایه‌گذاران به افت احتمالی سهام شرکت‌های هوش مصنوعی را نیز تغییر می‌دهد.

اگر سرمایه از سهام فناوری خارج شود، تنها زمانی به نفع بیت کوین خواهد بود که این اتفاق باعث کاهش بازده اوراق خزانه و تضعیف دلار شود.

همچنین بخوانید : ارز دیجیتال فلوکی اینو (FLOKI) چیست؟

اما اگر افت بازار ناشی از تورم، تعرفه‌های تجاری یا افزایش قیمت انرژی باشد، همان عواملی که قبلاً بیت کوین و طلا را تحت فشار قرار داده‌اند، دوباره فعال خواهند شد و احتمال افت هر دو دارایی افزایش می‌یابد.

سرمایه‌گذاری و هزینه شرکت‌های بزرگ

شرکت Alphabet در تاریخ ۲۲ جولای، برنامه هزینه‌های سرمایه‌ای خود برای سال ۲۰۲۶ را از ۱۸۰ تا ۱۹۰ میلیارد دلار به ۱۹۵ تا ۲۰۵ میلیارد دلار افزایش داد.

این شرکت همچنین نخستین فصل با جریان نقدی آزاد منفی را گزارش کرد و اعلام کرد ۵.۹ میلیارد دلار نقدینگی مصرف کرده است.

در صورت ادامه روند فعلی، چهار غول بزرگ فناوری آمریکا شامل مایکروسافت، آلفابت، آمازون و متا تا سال ۲۰۲۷ ممکن است بیش از میزان جریان نقدی آزاد خود سرمایه‌گذاری‌ کنند.

برآوردها نشان می‌دهد این شرکت‌ها در سال جاری بیش از ۷۰۰ میلیارد دلار برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی هزینه خواهند کرد و مؤسسه Morgan Stanley پیش‌بینی کرده این رقم در سال آینده از یک تریلیون دلار نیز فراتر برود.

«جان ویلیامز»، رئیس فدرال رزرو نیویورک، اعلام کرد عواملی مانند تعرفه‌های تجاری، افزایش هزینه انرژی ناشی از تنش‌های خاورمیانه و رشد تقاضا برای برق و کالاها به دلیل سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از مهم‌ترین دلایل تداوم فشارهای تورمی هستند.

او به‌طور ویژه به نیمه‌هادی‌ها و ترانسفورماتورهای برق اشاره کرد.

بر اساس گزارش سیاست پولی فدرال رزرو در ماه جولای، نرخ تورم PCE به ۴.۱ درصد و نرخ Core PCE به ۳.۴ درصد در دوازده ماه منتهی به ماه می رسیده است.

از ابتدای سال نیز نرخ بهره در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد حفظ شده است.

همچنین در گزارش چشم‌انداز اقتصادی ماه ژوئن، پیش‌بینی تورم PCE برای سال ۲۰۲۶ از ۳.۴ درصد به ۳.۶ درصد افزایش یافت و نرخ بهره مورد انتظار پایان سال نیز از ۳.۴ درصد به ۳.۸ درصد رسید.

مقایسه دو سناریو

نفت تعیین‌کننده مسیر بیت کوین خواهد بود

اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) در گزارش ۷ جولای پیش‌بینی کرده بود که میانگین قیمت نفت برنت در سه‌ماهه سوم سال حدود ۷۴ دلار در هر بشکه باشد.

اما برخلاف این پیش‌بینی، قیمت نفت برنت ابتدا از ۱۰۰ دلار عبور کرد و سپس تا حدود ۹۶ دلار در تاریخ ۲۴ جولای عقب‌نشینی کرد.

در همان روز:

• بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله آمریکا به ۴.۷۱۳ درصد رسید.
  بازده اوراق ۳۰ ساله نیز به بالاترین سطح ۱۹ سال اخیر صعود کرد.

همزمان، هر اونس طلا حوالی ۴,۰۷۳ دلار و هر اونس نقره در محدوده ۵۸.۷۷ دلار معامله می‌شد. انتظار برای تداوم نرخ‌های بهره بالا باعث شده رشد قیمت طلا در طول سال محدود بماند.

در این گزارش تأکید شده که اختلاف میان پیش‌بینی ۷۴ دلاری اداره اطلاعات انرژی و قیمت واقعی نزدیک به ۹۶ دلار، مهم‌ترین آزمون بازار در سه‌ماهه سوم خواهد بود.

اگر قیمت نفت دوباره به محدوده ۷۴ دلار بازگردد، احتمال تحقق سناریوی صعودی برای بیت کوین افزایش می‌یابد.

اما اگر نفت برای مدت طولانی بالاتر از ۹۰ دلار باقی بماند، احتمال وقوع سناریوی نزولی همچنان بالا خواهد بود.

تحلیلگران معتقدند باقی ماندن قیمت نفت بالای ۹۰ دلار می‌تواند باعث افزایش بازده اوراق و فشار بیشتر بر قیمت بیت کوین شود.

جریان سرمایه ETFهای بیت کوین چه پیامی دارد؟

جریان ورود و خروج سرمایه به ETFهای اسپات بیت کوین نیز یکی دیگر از شاخص‌های مهم برای سه‌ماهه سوم محسوب می‌شود.

در نیمه نخست سال، این صندوق‌ها عمدتاً با خروج سرمایه مواجه بودند، اما از ماه ژوئن نشانه‌هایی از کاهش فشار فروش مشاهده شد.

ETFهای اسپات بیت کوین تا ۲۲ جولای موفق شدند هفت روز متوالی ورود سرمایه خالص را ثبت کنند. رقمی که مجموع آن به حدود یک میلیارد دلار رسید.

با این حال، این روند در ۲۳ جولای متوقف شد. زمانی که صندوق‌های اسپات بیت کوین با ۲۲۵ میلیون دلار خروج سرمایه روبه‌رو شدند.

به گفته تحلیلگران، این دوره کوتاه ورود سرمایه نشان می‌دهد تقاضا در حال تثبیت است، اما برای اثبات اینکه سرمایه واقعاً از سهام هوش مصنوعی به بازار رمزارزها منتقل شده، به داده‌های بیشتری نیاز خواهد بود.

سه فرضیه مهمی که بازار در سه‌ماهه سوم آزمایش خواهد کرد

در نگاه اول، کاهش همبستگی بیت کوین با شاخص نزدک می‌تواند یک اتفاق کاملاً صعودی به نظر برسد. اما این تغییر همچنین به این معناست که بیت کوین اکنون بیش از گذشته تحت تأثیر عوامل اقتصاد کلان قرار دارد.

افزایش همبستگی بیت کوین با طلا در دوره‌ای که هر دو دارایی با افت قیمت مواجه بودند، نشان می‌دهد این دو بازار اکنون نسبت به نرخ بهره واقعی و قدرت دلار حساسیت مشترکی دارند.

از سوی دیگر، سرمایه‌ای که از سهام فناوری خارج می‌شود تنها زمانی وارد بازار رمزارزها خواهد شد که این خروج ناشی از کاهش تورم باشد.

اما اگر دلیل فروش سهام، افزایش تورم باشد، احتمال دارد سرمایه به جای بیت کوین به سمت وجه نقد، اوراق خزانه کوتاه‌مدت و دلار آمریکا حرکت کند.

همچنین برای مدیران سرمایه‌ای که هم طلا و هم بیت کوین را در سبد خود دارند، افزایش همبستگی ۰.۵۷ میان این دو دارایی باعث کاهش مزیت تنوع‌بخشی بیت کوین شده است؛ هرچند مزیت آن در مقایسه با سهام همچنان تقویت شده است.

جمع‌بندی

بیت‌کوین وارد سه‌ماهه سوم شده، اما این بار دیگر وابستگی گذشته به سهام شرکت‌های هوش مصنوعی را ندارد. اکنون مسیر این رمزارز بیش از هر چیز به سیاست‌های فدرال رزرو، نرخ بهره واقعی، ارزش دلار و قیمت نفت وابسته است.

اگر افت سهام فناوری به کاهش تورم و افت نرخ بهره منجر شود، بیت کوین می‌تواند همراه با طلا و نقره وارد یک روند صعودی جدید شود. اما اگر افزایش قیمت نفت و تداوم تورم باعث بالا ماندن نرخ بهره شود، فشار بر بیت کوین نیز ادامه خواهد داشت. به باور تحلیلگران، در نهایت این بازار نفت است که پیش از فدرال رزرو، مسیر احتمالی بیت کوین در ماه‌های آینده را مشخص خواهد کرد.

ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو