• جی‌پی مورگان می‌گوید نزدیک شدن بیت کوین به هزینه تولید حدود ۸۵ هزار دلار می‌تواند فشار فروش ماینرها را کاهش دهد.
  بیت‌کوین طی ۲۸۰ روز پایین‌تر از این سطح معامله شده؛ مدتی طولانی‌تر از دوره مشابه در سال ۲۰۱۸.
  داده‌های آنچین از کاهش موج‌ فروش ماینرها و بهبود هش‌ریت شبکه خبر می‌دهند.

ماینرهای بیت‌کوین هفته گذشته سرانجام کمی نفس راحت کشیدند، اما این وضعیت چندان دوام نداشت. جی‌پی مورگان برآورد کرده که هزینه تولید هر بیت‌کوین حدود ۸۵ هزار دلار است. بیت‌کوین طی ۲۸۰ روز پایین‌تر از این قیمت معامله شده. یعنی ماینرها در بخش قابل‌توجهی از این دوره با شرایطی مواجه بوده‌اند که سودآوری آنها تحت فشار قرار داشته است.

بیت‌کوین در اوایل این هفته برای مدت کوتاهی تا ۸۷ هزار دلار افزایش یافت و کمی از فشار واردشده بر ماینرها کاسته شد.

چرا سطح ۸۵ هزار دلار برای بیت‌کوین اهمیت دارد؟

در یادداشتی که در ۲۳ سپتامبر منتشر شد، تحلیلگران جی‌پی مورگان به سرپرستی نیکولاس پانیگیرتزوگلو (Nikolaos Panigirtzoglou)، هزینه تولید بیت‌کوین را یک «کف نرم» برای بازار توصیف کردند.

در این رابطه بخوانید‌ : صندوق ETF اسپات اتریوم چیست؟

در زمان نگارش این خبر بیت‌کوین با قیمت ۸۵,۷۹۵ دلار معامله می‌شد؛ یعنی اندکی بالاتر از برآورد جی‌پی مورگان از هزینه استخراج آن که ۸۴,۹۴۸ دلار بود.

این موضوع از آن جهت اهمیت داشت که بیت کوین پیش از آن ۲۸۰ روز پایین‌تر از این سطح معامله شده بود. این دوره حتی از رکود حدود ۲۲۴ روزه بازار ماینینگ در سال ۲۰۱۸ نیز طولانی‌تر بوده است.

هزینه ضمنی تولید بیت‌کوین در مقایسه با قیمت BTC / منبع: X

هش‌ریت شبکه نیز حدود ۱۹ درصد از اوج خود در ماه اکتبر کاهش یافته و سختی استخراج نیز تقریباً ۱۵ درصد پایین آمده است.

ماینرهایی که هزینه‌های بالاتری داشتند، بخشی از دستگاه‌های خود را خاموش کردند، تجهیزات قدیمی‌تر را از رده خارج کردند و به دنبال دسترسی به برق ارزان‌تر رفتند.

برخی از ماینرها نیز بخشی از ظرفیت پردازشی خود را به هوش مصنوعی اختصاص دادند.

تحلیلگران جی‌پی مورگان در این گزارش نوشتند:

«در صورتی که این شرایط ادامه پیدا کند، وضعیت جدید باید به ماینرهای بیت‌کوین فرصت تنفس بدهد و در نتیجه، ریسک فروش اجباری از سوی آنها را کاهش دهد.»

ماینرها کمتر می‌فروشند، اما فروش همچنان ادامه دارد

داده‌های CryptoQuant نشان می‌دهد شدیدترین موج فروش ماینرها در ماه فوریه رخ داده است. زمانی که جریان انتقال بیت کوین از ماینرها به صرافی‌ها به حدود ۲۴ هزار BTC رسید.

موج‌های بعدی کوچک‌تر بودند:

• ژوئن: حدود ۱۲,۴۰۰ BTC
  آگوست: حدود ۱۳,۵۰۰ BTC
  سپتامبر: حدود ۱۰ هزار BTC در جریان رشد بیت‌کوین به بالای ۸۵ هزار دلار

جریان بیت‌کوین از ماینرها به صرافی‌ها در سال ۲۰۲۶ / منبع: CryptoQuant

این داده‌ها تا حدی دیدگاه جی‌پی مورگان مبنی بر کاهش فروش اجباری ماینرها را تایید می‌کنند.

با این حال، ماینرها همچنان زمانی که قیمت بیت‌کوین رشد می‌کند، بخشی از دارایی‌های خود را به صرافی‌ها منتقل می‌کنند.

همچنین بخوانید : آدرس مخفی چیست و چگونه کار می کند؟

البته انتقال بیت‌کوین به صرافی لزوماً به معنای فروش فوری آن نیست. اما این الگو نشان می‌دهد که قیمت‌های بالاتر همچنان فرصتی برای ماینرها ایجاد می‌کند تا دارایی‌های خود را به نقدینگی تبدیل کنند.

روند بهبود هش‌ریت هنوز شکننده است

داده‌های Hash Ribbons متعلق به Capriole نیز تصویر مشابهی ارائه می‌دهد.

میانگین ۳۰روزه هش‌ریت بیت‌کوین از حدود ۱,۱۰۵ EH/s در اواخر سال ۲۰۲۵ به ۸۹۵ EH/s در ماه آگوست کاهش یافت.

از آن زمان، هش‌ریت تا حدود ۹۴۷ EH/s بهبود پیدا کرده است. رقمی که تنها اندکی بالاتر از میانگین ۶۰روزه، یعنی ۹۴۳ EH/s قرار دارد.

فاصله میان این دو شاخص کمتر از ۰.۵ درصد است. بنابراین این روند همچنان شکننده است و می‌تواند به‌راحتی معکوس شود.

بیت‌کوین دوباره به مرز حساس ماینرها نزدیک شده

در شرایطی که قیمت بیت‌کوین اکنون حدود ۲.۴ درصد پایین‌تر از هزینه تولید برآوردشده توسط جی‌پی مورگان قرار دارد، بازار دوباره به همان مرز حساسی بازگشته که تنها مدت کوتاهی از آن فاصله گرفته بود.

اگر قیمت BTC نتواند بالاتر از هزینه تولید ماینرها تثبیت شود، فشار مالی بر استخراج‌کنندگان می‌تواند دوباره افزایش پیدا کند. از سوی دیگر، کاهش حجم انتقال بیت‌کوین از سوی ماینرها به صرافی‌ها نشان می‌دهد شدت موج‌ فروش نسبت به ماه‌های قبل کمتر شده است.

جمع‌بندی

برآورد جی‌پی مورگان نشان می‌دهد محدوده ۸۵ هزار دلار در شرایط فعلی برای صنعت استخراج بیت‌کوین اهمیت ویژه‌ای دارد.

بیت کوین ۲۸۰ روز زیر این سطح معامله شده و ماینرها برای مقابله با این فشار بخشی از تجهیزات خود را خاموش کرده یا به سمت انرژی ارزان‌تر و حتی پردازش‌های مرتبط با هوش مصنوعی رفته‌اند.

داده‌های CryptoQuant نیز نشان می‌دهد حجم انتقال بیت‌کوین از ماینرها به صرافی‌ها نسبت به اوج فوریه کاهش یافته است. هرچند این جریان در زمان رشد قیمت همچنان ادامه دارد. هم‌زمان، هش‌ریت شبکه بهبود یافته اما فاصله بسیار اندک میان میانگین‌های ۳۰ و ۶۰روزه نشان می‌دهد این روند هنوز شکننده است. در نتیجه، محدوده هزینه تولید همچنان یکی از سطوح مهمی است که وضعیت اقتصادی ماینرها و فشار احتمالی فروش آنها را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو