بلومبرگ اعلام کرده درآمد کوین‌بیس از استیبل‌کوین USDC ممکن است در صورت رشد استفاده از این توکن در پرداخت‌ها، بین ۲ تا ۷ برابر افزایش یابد. آن هم در شرایطی که کنگره آمریکا در حال بررسی ممنوعیت پرداخت سود به دارندگان استیبل‌کوین‌هاست. اقدامی که می‌تواند مدل درآمدی این بخش را دگرگون کند.

سهم استیبل‌کوین‌ها از درآمد کوین‌بیس

در سال ۲۰۲۵، درآمد کوین‌بیس از استیبل‌کوین‌ها به حدود ۱.۳۵ میلیارد دلار رسید. رقمی که نسبت به ۹۱۱ میلیون دلار در سال ۲۰۲۴ رشد چشمگیری داشته است. تنها در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵، این شرکت ۳۶۴ میلیون دلار درآمد از استیبل‌کوین‌ها ثبت کرد.

نکته قابل‌توجه اینکه درآمد استیبل‌کوین‌ها اکنون حدود ۱۹٪ از کل درآمد کوین‌بیس را تشکیل می‌دهد. این در حالی است که شرکت در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۵ زیان خالص ۶۶۷ میلیون دلاری گزارش کرده است.

در این رابطه بخوانید‌ : تفاوت توکن های کاربردی (Utility tokens) با توکن های سهمی (equity tokens) چیست؟

درآمد استیبل‌کوین‌ها عمدتاً از محل سود ذخایر USDC به دست می‌آید. منبعی با حاشیه سود بالا که نسبت به کارمزدهای معاملاتی پرنوسان، ثبات بیشتری دارد.

رکورد تاریخی تراکنش‌های استیبل‌کوین

استفاده از استیبل‌کوین‌ها به سطح بی‌سابقه‌ای رسیده است. در سال ۲۰۲۵، حجم تراکنش‌های استیبل‌کوینی به رکورد ۳۳ تریلیون دلار رسید.

از این میزان:

• USDC حدود ۱۸.۳ تریلیون دلار حجم تراکنش داشته
• USDT تتر همچنان از نظر ارزش بازار پیشتاز است، اما از نظر حجم تراکنش در جایگاه دوم قرار گرفته

درآمد کوین‌بیس در سال ۲۰۲۵

سیاست و چالش سود استیبل‌کوین‌ها

همزمان با این رشد، فضای سیاسی پیرامون سود استیبل‌کوین‌ها پیچیده‌تر شده است.

قانون GENIUS Act که در ژوئیه ۲۰۲۵ توسط رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، امضا شد، چارچوب فدرالی برای استیبل‌کوین‌های پرداختی ایجاد کرد و به‌طور صریح پرداخت سود مستقیم به دارندگان استیبل‌کوین توسط صادرکنندگان را ممنوع کرد.

این بند با حمایت لابی بانک‌ها همراه بود، زیرا استیبل‌کوین‌های سودده می‌توانند سپرده‌ها را از سیستم بانکی سنتی خارج کنند.

احتمال بسته شدن «حفره قانونی» برای صرافی‌ها

اکنون در مذاکرات مربوط به قانون CLARITY Act 2025، برخی سناتورها و متحدان بانکی آن‌ها تلاش می‌کنند این ممنوعیت را به شرکت‌های غیرصادرکننده مانند صرافی‌ها نیز گسترش دهند.

پیش‌نویس سنا ممکن است:

• پرداخت هرگونه پاداش مرتبط با موجودی استیبل‌کوین را ممنوع کند
• توانایی کوین‌بیس در ارائه پاداش به کاربران USDC را از بین ببرد

کوین‌بیس در ژانویه حمایت خود از این لایحه را پس گرفت، زیرا با محدودیت‌های پیشنهادی درباره پاداش استیبل‌کوین مخالف بود.

مدل درآمدی کوین‌بیس چگونه کار می‌کند؟

کوین‌بیس از طریق همکاری با شرکت Circle، صادرکننده USDC، سهمی از سود ذخایر این استیبل‌کوین دریافت می‌کند. تقسیم درآمد بین دو شرکت بر اساس میزان توزیع USDC انجام می‌شود.

نکته جالب اینکه «برایان آرمسترانگ»، مدیرعامل کوین‌بیس، به سرمایه‌گذاران گفته اگر کنگره پرداخت پاداش را ممنوع کند، سهم بیشتری از درآمد Circle نصیب کوین‌بیس خواهد شد و در نتیجه حاشیه سود این بخش افزایش می‌یابد هرچند کاربران دیگر سودی دریافت نخواهند کرد.

همچنین بخوانید : روش جایگزینی با کارمزد (RBF) چیست؟

آینده قانون CLARITY چه خواهد شد؟

قانون CLARITY که به تفکیک اختیارات CFTC و SEC و همچنین تنظیم مقررات سخت‌گیرانه‌تر درباره سود استیبل‌کوین‌های ثالث می‌پردازد، اکنون در مسیر بررسی سنا قرار دارد.

سناتور «برنی مورنو» اعلام کرده انتظار دارد این قانون تا ماه آوریل از کنگره عبور کند.

با توجه به اینکه استیبل‌کوین‌ها اکنون نزدیک به یک‌پنجم درآمد کوین‌بیس را تشکیل می‌دهند و حجم دلارهای آن‌چین به رکورد تازه‌ای رسیده، شکل نهایی مقررات مربوط به سود استیبل‌کوین‌ها ممکن است تأثیری حتی مهم‌تر از چرخه بعدی قیمت کریپتو بر مدل کسب‌وکار کوین‌بیس داشته باشد.

جمع‌بندی

اگر پذیرش USDC در پرداخت‌ها سرعت بگیرد، درآمد کوین‌بیس از این محل می‌تواند تا ۷ برابر افزایش یابد. اما همزمان، تصمیم کنگره درباره ممنوعیت یا محدودیت پاداش استیبل‌کوین‌ها می‌تواند مسیر این رشد را تغییر دهد. آینده درآمدی کوین‌بیس بیش از هر زمان دیگری به سیاست‌گذاری واشنگتن گره خورده است.

ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو