با وجود رشدهای قوی در توکنیزه‌سازی و انباشت نهادی، داده‌های ضعیف آنچین و مشتقات باعث می‌شود اتریوم در معرض  بازآزماییِ سطح ۱,۷۰۰ قرار بگیرد.

قیمت اتـر (ETH) بین پنج‌شنبه و جمعه ۳٪ رشد کرد و بهتر از کل بازار کریپتو عمل کرد. این حرکت به رشد توکنیزه‌سازی، موفقیت Robinhood Chain و همچنین خریدهای ادامه‌دار خزانه‌داری شرکت‌ها مربوط می‌شود. با این حال، ETH نتوانست بالاتر از ۱,۸۰۰ دلار شکست بدهد: آن هم در حالی که شاخص‌های آنچین و مشتقات ضعیف بودند. آیا قیمت اتـر مجبور است دوباره ۱,۷۰۰ دلار را تست کند؟

نکات کلیدی:

• اتریوم در توکنیزه‌سازی RWA پیشتاز است، در حالی که Robinhood Chain باعث ورودهای تازه ETH و رشد اکوسیستم می‌شود.
• سیگنال‌ها ترکیبی هستند: BitMine به‌شدت انباشت می‌کند، اما رکود در شاخص‌های آنچین نشان می‌دهد باید محتاط بود.

Robinhood Chain و رشد توکنیزه‌سازی باعث تقویت قیمت اتریوم می‌شوند

راه‌اندازی موفق شبکه لایه‌۲ به نام Robinhood Chain باعث تقویت احساسات سرمایه‌گذاران اتـر شده است. این بلاکچین تازه‌راه‌اندازی‌شده از ETH به عنوان توکن گس استفاده می‌کند و ۱۰۶ میلیون دلار سپرده پل‌ (bridge deposits) خالص جذب کرده است. پلتفرم معاملاتی دنیای سنتی (TradFi) به نام Robinhood هم که سهام توکنیزه‌شده را به مشتریان در ۱۲۰ کشور ارائه می‌دهد، اکوسیستم سازگار با EVM را بیشتر تقویت می‌کند.

در این رابطه بخوانید‌ : مفهوم علم غیرمتمرکز (DeSci) چیست؟

ارزش دارایی‌های توکنیزه‌شده‌شده‌ی توزیع‌شده به ازای هر زنجیره، دلار. منبع: rwa.xyz

با توجه به داده‌های rwa.xyz، اتریوم ۴۷٪ سهم بازار را در اختیار دارد و در بازار توکنیزه‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) غالب است. با حذف استیبل‌کوین‌ها، موارد شاخص SKY’s Tether Gold (XAUT)، Ondo US Dollar Yield (USDY) و Franklin Templeton’s government bonds (iBENJI) هستند. در بخش سهامِ توکنیزه‌شده (سهامی که به شکل توکن دیجیتال روی بلاکچین درآمده)، دو مورد از مهم‌ترین و فعال‌ترین‌ها این‌ها هستند:

Strategy’s PP variable (STRCx) از xStocks: یک توکنِ مربوط به یک محصول سهامیِ Strategy که روی پلتفرم xStocks توکنیزه شده.

Circle Group (CRCLon) از Ondo: توکن مرتبط با Circle Group که از طریق پلتفرم Ondo توکنیزه و منتشر شده.

لئون وایدمَن (Leon Waidmann)، رئیس بخش Research در Lisk، اشاره کرد که برای اولین بار در تاریخ، TVL در اتریوم به ۲۶۰ میلیارد دلار رسیده و از ارزش بازار اتریوم که در حال حاضر حدود ۲۱۰ میلیارد دلار است جلو زده است. به گفته Waidmann، این اعوجاج نشان می‌دهد که اتریوم کمتر از ‌ارزش واقعی‌اش قیمت‌گذاری شده، چون ارزش‌گذاری نسبی فعلی پایین‌تر از دوران نزولیِ سال ۲۰۲۲ است.

ضعفِ شاخص‌های آنچین و مشتقات، رشدِ صعودی اتریوم را محدود می‌کند

صرف‌نظر از رشد پذیرش راهکارهای لایه‌۲ اتریوم و ورودهای نهادی، شاخص‌های آنچین به نوعی ایستایی کلی اشاره می‌کنند. بازار نزولیِ ۲۰۲۶ به تقاضای بلاکچین ضربه زده، در حالی‌که بلاکچین‌های رقیب در بخش‌های مشخصی از جمله معاملات مشتقه‌ی پرپچوال (perpetual) ساختگی و خزانه‌ خودکارِ ییلد (yield vaults) پیشرفت کرده‌اند.

درآمد هفتگی DAppهای اتریوم، دلار (سمت چپ) در برابر آدرس‌های فعال (سمت راست). منبع: DefiLlama

اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز (DApps) روی اتریوم، در هفته ۱۱ میلیون دلار درآمد تولید کردند که نسبت به ۲۰ میلیون دلار در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ کمتر است. از موارد قابل‌توجه می‌توان به Sky با ۳.۱ میلیون دلار، Titan Builder با ۲.۴ میلیون دلار و Chalink با ۱.۱ میلیون دلار اشاره کرد. به همین شکل، طبق DefiLlama، آدرس‌های فعال از ۵.۴ میلیون در سه‌ماهه اول به ۳.۲ میلیون کاهش یافت.

همچنین بخوانید : کاردانو چیست و چه اهدافی را دنبال می کند؟

نرخ سالانه‌شده‌ی فاندینگ قراردادهای پرپچوال اتریوم. منبع: Laevitas

هم‌زمان، نرخ سالانه‌ فاندینگ قراردادهای پرپچوال ETH شنبه به ۳٪ رسید که پایین‌تر از آستانه‌ی ۶٪ (نرخ خنثی/Neutral) است و نشان‌دهنده‌ی تقاضای ضعیف برای پوزیشن‌های صعودی (bullish) می‌باشد. داده‌های فعلی در تضاد با سطوح اوجِ ۱۲٪ در روز جمعه است: چیزی که نشان می‌دهد خریداران (bulls) اعتماد کافی ندارند. با این حال، احتمالاً ورودهای نهادی علتِ رشد اخیر قیمت است.

آرک‌هَم اینتلیجنس (Arkham Intelligence) یک برداشت ۲۰,۵۰۰ اتریومی را در روز پنج‌شنبه به ارزش ۳۶ میلیون دلار از Galaxy Digital به یک کیف پول جدید ثبت کرد: الگویی که با خریدهای پیشین تام لی از BitMine Immersion (BMNR US) هم‌خوانی دارد. BitMine تنها در ۳۰ روز گذشته ۱۹۸,۳۷۰ ETH اضافه کرده، در حالی که شرکت خزانه‌داری اکنون ۱۰.۳ میلیارد دلار ذخایر دارد.

در نهایت، سیگنال‌های ترکیبی از بنیادهای قوی و شاخص‌های آنچین ضعیف به‌تنهایی دلیل محکمی برای بازآزمایی سطح ۱,۷۰۰ دلار فراهم نمی‌کند: مخصوصاً وقتی سرعت انباشت چشمگیرِ BitMine را در نظر بگیریم.

نتیجه‌گیری

با وجود اینکه عوامل صعودی مثل رونق توکنیزه‌سازی، Robinhood Chain و خریدهای نهادی باعث شده اتریوم حدود ۳٪ رشد کند، اما ضعف در شاخص‌های آنچین و مشتقات (مثل کاهش درآمد DAppها، افت آدرس‌های فعال و پایین بودن نرخ فاندینگ پرپچوال) می‌تواند مانع ادامه‌ی جهش شود.

بنابراین احتمال دارد قیمت برای گرفتن اطمینان دوباره سطح ۱,۷۰۰ دلار را تست کند: مخصوصاً چون حمایت واقعیِ اعتماد خریداران از داخل بازار هنوز قوی نیست، هرچند انباشت سنگین BitMine ممکن است جلوی ریزش را بگیرد.