آلت‌سیزن هنوز رسماً آغاز نشده، اما نشانه‌های اولیه حاکی از آن است که معامله‌گران این بار با دقت بیشتری انتخاب می‌کنند و سرمایه در حال ورود به پروتکل‌های درآمدزا در بازار است.

طی ۳۰ روز گذشته، توکن PONS، متعلق به یک لانچ‌پد میم‌کوین، بیش از ۳۵۰ درصد رشد کرده است. در بخش دیفای نیز توکن UNI متعلق به یونی‌سواپ بیش از ۱۱۰ درصد افزایش یافته، ARB متعلق به آربیتروم بیش از ۱۵۰ درصد رشد کرده و NEAR با تمرکز بر هوش مصنوعی نیز حدود ۱۸۰ درصد صعود کرده است.

توکن حوزه حریم خصوصی Zcash (ZEC) نیز هفته گذشته برای نخستین بار به رکورد بالای ۱٬۶۰۰ دلار رسید. طبق داده‌های CoinMarketCap، توکن لایه دوم بیت‌کوین LIT و توکن لانچ‌پد میم‌کوین PUMP نیز در میان برترین توکن‌های این بازه قرار دارند.

در این رابطه بخوانید‌ : تتر گلد Tether Gold چیست؟ هر آنچه باید درباره XAUt بدانید

این رشدها بخش‌های کاملاً متفاوتی از بازار را دربر می‌گیرند و نمی‌توان از آن‌ها یک معامله مشخص و واحد استخراج کرد. اما در عین حال نشان می‌دهند که بسیاری از معامله‌گران این بار به دنبال پروژه‌هایی هستند که پشت توکن آن‌ها یک مدل کسب‌وکار و کاربرد واقعی وجود داشته باشد.

سرمایه در حال حرکت به سمت پروتکل‌های درآمدزا است

با اشاره به رشد چشمگیر توکن‌هایی مانند ARB، UNI، JUP متعلق به Jupiter و ONDO متعلق به Ondo، دیوید هافمن، مجری پادکست Bankless، روز جمعه گفت وجه مشترک این پروژه‌ها این است که:

«آن‌ها پول درمی‌آورند؛ همه‌شان درآمد ایجاد می‌کنند.»

به گفته او، این موضوع می‌تواند نشان دهد که رالی فعلی بیش از آنکه صرفاً بر پایه سفته‌بازی باشد، تحت تأثیر کاربرد و درآمدزایی واقعی پروژه‌ها شکل گرفته است.

در میان ۲۰ توکنی که بیشترین رشد را در هفته گذشته داشتند، تنها دو میم‌کوین حضور داشتند. در طول هفته گذشته نیز تنها Pudgy Penguins توانست در این فهرست قرار بگیرد.

همه‌چیز به فاندامنتال‌ها مربوط نمی‌شود

به گفته سرجی کونز (Sergej Kunz)، هم‌بنیان‌گذار 1inch، نمی‌توان تمام این حرکت را صرفاً به فاندامنتال‌های پروژه‌ها نسبت داد.

او اشاره کرد که طی ۳۰ روز گذشته، میم‌کوین‌ها بیشترین رشد را در میان دارایی‌های مورد توجه خریداران داشته‌اند. با این حال، پروتکل‌های دیفای، توکن‌های حوزه حریم خصوصی، پروژه‌های هوش مصنوعی و دارایی‌های توکنیزه‌شده نیز توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده‌اند.

کونز به Magazine گفت: «الگوی فعلی، ابتدا گستردگی و سپس عمق است.»

به گفته او، تعداد بیشتری از کیف پول‌ها در حال خرید طیف گسترده‌تری از توکن‌ها هستند، اما معمولاً با مبالغ کوچک‌تر.

او اضافه کرد:

«احتیاطی که در داده‌ها مشاهده می‌شود با الگوی کلی مشارکت انتخابی مطابقت دارد.»

همچنین بخوانید : حمله داستینگ (Dusting attack) چیست؟

به بیان دیگر، کاربران در حال مشارکت در بازار هستند، اما «به‌صورت انتخابی و نه با تمام سرمایه خود».

چه چیزی این آلت‌سیزن را متفاوت خواهد کرد؟

سؤال اصلی این است: آیا بازار بالاخره در حال انتخاب‌گرتر شدن است و همان‌طور که هافمن می‌گوید، سرمایه را به سمت دارایی‌هایی با کاربرد واقعی هدایت می‌کند؟

یا اینکه این چرخه نیز در نهایت دوباره تحت سلطه میم‌کوین‌هایی قرار خواهد گرفت که از سگ‌های کلاه‌به‌سر گرفته تا شوخی‌ها را در نام و برند خود جای داده‌اند؟

هنوز برای پاسخ دادن به این سؤال زود است.

شاخص رسمی Altcoin Season در CoinMarketCap هنوز وارد محدوده آلت‌سیزن نشده است. این شاخص در حال حاضر روی ۶۴ از ۱۰۰ قرار دارد. رقمی که نسبت به ۴۸ در هفته گذشته افزایش یافته، اما همچنان پایین‌تر از آستانه ۷۵ قرار دارد؛ سطحی که آغاز رسمی یک آلت‌سیزن جدید را مشخص می‌کند.

۱۰ آلت‌کوین برتر ۸۰ درصد بازار را در اختیار دارند

داده‌های شرکت معاملاتی Talos نشان می‌دهد که ۱۰ آلت‌کوین برتر در حال حاضر حدود ۸۰ درصد از ارزش کل بازار آلت‌کوین‌ها را تشکیل می‌دهند.

این رقم در پایان سال ۲۰۲۴ حدود ۷۰ درصد بود.

این موضوع نشان می‌دهد که سرمایه در بازار آلت‌کوین‌ها به‌طور فزاینده‌ای در تعداد محدودی از دارایی‌ها متمرکز شده است.

منبع: Bankless

سامار سن (Samar Sen)، مدیر بازارهای بین‌المللی Talos، می‌گوید داده‌ها:

«به بازاری اشاره می‌کنند که در آن سرمایه به جای چرخش گسترده به سمت بخش بزرگی از آلت‌کوین‌ها، در تعداد کمتری از دارایی‌ها متمرکز شده است.»

او همچنین می‌گوید داده‌های جریان سرمایه Talos در ماه سپتامبر یک تمایل بسیار قوی به خرید را نشان می‌دهد. به‌طوری که تقریباً در تمام روزها، حجم خرید بر فروش غلبه داشته است.

به گفته سن، این وضعیت با اواخر سال ۲۰۲۴ تفاوت دارد؛ زمانی که خریداران و فروشندگان تقریباً در تعادل بودند و رالی پس از انتخابات آمریکا باعث عملکرد بهتر طیف گسترده‌تری از توکن‌ها، از جمله DOGE، ADA و HBAR شد.

سرمایه‌گذاران واقعاً چه چیزهایی می‌خرند؟

به گفته سن، بهترین عملکرد فعلی مربوط به برخی ترندهای مشخص بازار است؛ از جمله:

•  پروتکل‌های درآمدزا
  معاملات پرپچوال آنچین
  پروژه‌های دیفای
• HYPE
  LIT
  UNI
  MORPHO

دارایی‌های مرتبط با حریم خصوصی مانند ZEC، NEAR و XMR نیز عملکرد قدرتمندی داشته‌اند.

در کنار آن‌ها، توکن‌های مرتبط با هوش مصنوعی مانند VVV و TAO نیز مورد توجه قرار گرفته‌اند.

Talos همچنین افزایش فعالیت قابل‌توجهی را در حوزه لانچ‌پدهای میم‌کوین مشاهده کرده است؛ از جمله PUMP و PONS.

اکوسیستم Robinhood و میم‌کوین USELESS نیز عملکرد خوبی داشته‌اند.

PONS ببیشترین رشد را در ۳۰ روز گذشته داشته. منبع: CoinMarketCap

سن، مانند کونز، معتقد است بازار در حال تبدیل شدن به بازاری «بسیار انتخاب‌گرتر» است.

او می‌گوید:

«سرمایه‌گذاران به جای اینکه آلت‌کوین‌ها را به‌عنوان یک معامله گسترده و واحد ببینند، سرمایه خود را روی روایت‌ها و اکوسیستم‌های مشخص متمرکز کرده‌اند.»

توکن‌های مرتبط با طلای توکنیزه‌شده و سهام توکنیزه‌شده نیز خریداران بیشتری جذب کرده‌اند. توکن‌های هوش مصنوعی هم رشد کرده‌اند، هرچند این رشد از یک پایه نسبتاً کوچک آغاز شده است.

با این حال، در مجموع ممکن است اتفاقی که در بازار رخ می‌دهد، یک تغییر کامل از سفته‌بازی به سمت کاربرد واقعی نباشد؛ بلکه ترکیبی از روایت‌های مختلف و رقیب باشد که هم‌زمان در حال جذب سرمایه هستند.

مرز میان میم‌کوین‌ها و دارایی‌های واقعی در حال محو شدن است

انفجار جفت‌های معاملاتی غیرمعمول در Robinhood در اوایل این ماه، نمونه‌ای از هم‌پوشانی روزافزون دسته‌های مختلف دارایی بود.

سهام توکنیزه‌شده ناگهان در برابر میم‌کوین‌ها معامله شدند؛ برای مثال جفت‌هایی مانند:

BONER/HIMS و SPACEHOOD/SPCX

یکی از این جفت‌های معاملاتی در اوایل سپتامبر طی تنها ۲۴ ساعت بیش از ۴۲۵ میلیون دلار حجم معاملات ایجاد کرد.

دلایلی برای یک آلت‌سیزن مبتنی بر فاندامنتال

مایکل اگوروف (Michael Egorov)، بنیان‌گذار Curve Finance و Yield Basis، می‌گوید در مقایسه با چرخه‌های قبلی، توجه بیشتری به کاربردهای واقعی و تقاضای نهادی مشاهده می‌کند.

او گفت:

«در مجموع، می‌توانم بگویم اکنون علاقه بیشتری به پروتکل‌هایی وجود دارد که واقعاً کار مفیدی انجام می‌دهند، می‌توانند کریپتو را به فعالیت‌های مالی واقعی متصل کنند و این کاربرد را در عمل نشان دهند.»

او استیبل‌کوین‌ها را یکی از نمونه‌های این روند می‌داند؛ به‌ویژه استفاده از آن‌ها در بازار ارز آنچین (onchain FX) و کاربردهای فین‌تکی.

از نگاه اگوروف، «بزرگ‌ترین محرک» این روند، ادغام روزافزون زیرساخت‌های کریپتو با اقتصاد واقعی خواهد بود.

اگر این تقاضا همچنان رشد کند، می‌تواند منبع جدیدی برای خرید در آلت‌سیزن ایجاد کند؛ زیرا زیرساخت‌های کریپتو به‌تدریج خارج از فضای صرفاً معاملاتی نیز کاربرد بیشتری پیدا می‌کنند.

البته، تحقق این سناریو هنوز قطعی نیست.

چه کسانی واقعاً پشت این رالی هستند؟

داده‌های Talos نشان می‌دهد مشارکت معامله‌گران حرفه‌ای و بازارسازان در معاملات آلت‌کوین‌ها از حدود ۶۵ درصد در پایان سال ۲۰۲۴ به حدود ۳۲ درصد در سپتامبر کاهش یافته است.

این اتفاق در حالی رخ داده که جریان سرمایه همچنان تمایل قدرتمندی به سمت خرید داشته است.

سن می‌گوید:

«این تفاوت قابل‌توجهی با آخرین رالی آلت‌کوین‌ها دارد و نشان می‌دهد تأمین‌کنندگان نقدینگی و بازارسازان تاکنون نقش کوچک‌تری در حرکت فعلی داشته‌اند.»

او همچنین می‌گوید دسترسی به بازار آسان‌تر شده است.

در گذشته، معامله‌گران برای دسترسی به برخی دارایی‌ها مجبور بودند مستقیماً با صرافی‌ها و پلتفرم‌های غیرمتمرکزی مانند Raydium یا Orca تعامل داشته باشند. اما اکنون این دسترسی از طریق پلتفرم‌های عمومی و جریان اصلی نیز امکان‌پذیر شده است.

به گفته سن، این اتفاق: «موانع ورود را کاهش داده و مشارکت معامله‌گران خرد را گسترده‌تر کرده است.»

از سوی دیگر، معامله‌گران حرفه‌ای نیز در این چرخه ابزارهای بیشتری برای دنبال کردن جریان سرمایه در اختیار دارند. از ردیابی کیف پول‌ها گرفته تا کپی‌تریدینگ که می‌تواند سیگنال‌هایی درباره حرکت سرمایه میان کیف پول‌ها، پروتکل‌ها و شبکه‌های مختلف ارائه کند.

جمع‌بندی

آلت‌سیزن هنوز به‌طور رسمی آغاز نشده، اما نشانه‌های قابل‌توجهی از چرخش سرمایه به سمت آلت‌کوین‌ها دیده می‌شود. در ۳۰ روز گذشته، توکن‌هایی مانند PONS، ARB، NEAR و UNI رشدهای چشمگیری داشته‌اند و در کنار آن‌ها پروژه‌های دیفای، حریم خصوصی، هوش مصنوعی و دارایی‌های توکنیزه‌شده نیز مورد توجه قرار گرفته‌اند.

نکته مهم این چرخه، تمرکز بیشتر سرمایه روی پروژه‌ها و روایت‌های مشخص است. داده‌های Talos و اظهارات تحلیلگران نشان می‌دهد معامله‌گران لزوماً در حال خرید گسترده تمام آلت‌کوین‌ها نیستند، بلکه بخش‌هایی مانند پروتکل‌های درآمدزا، دیفای، پرپچوال‌های آنچین، حریم خصوصی و AI را انتخاب می‌کنند.

با این حال، میم‌کوین‌ها همچنان نقش مهمی دارند و رشد PONS و PUMP نشان می‌دهد سفته‌بازی کاملاً از بازار خارج نشده است. شاخص Altcoin Season نیز با رقم ۶۴ از ۱۰۰ هنوز به آستانه ۷۵ نرسیده است. بنابراین فعلاً بیشتر می‌توان از نشانه‌های اولیه یک آلت‌سیزن انتخابی صحبت کرد تا آغاز قطعی یک آلت‌سیزن گسترده.

ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو